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核心结论：非农数据大幅低于预期，美联储年内加息预期降温，全球资产迎来短期反弹窗口；A股风格分化正在被纠正，下半年传统板块有望补涨。

一、数据说了什么？

美国六月非农新增就业只有 5.7万人，远低于市场预期的11万，是近四个月最低水平。

更值得注意的还有一件事：美国劳工统计局同时把四月、五月的数据累计下修了7.4万人。换句话说，美国就业市场根本没有此前数据显示的那么健壮——之前的数据本身就要打折扣。

这组数据对美联储意味着什么？美联储制定货币政策时有一个简单逻辑：通胀高就倾向加息，就业和经济好也倾向加息；反过来，数据差了，就倾向于延后加息甚至降息。本次非农出炉后，芝加哥商品交易所（CME）的定价显示，市场认为今年年内美联储不会加息了——就在一个月前，市场还预期九月、十月会各加25个基点。

二、黄金、加密货币、美元指数

加息预期降温，最直接的反应在资产价格上。

黄金、比特币、以太坊昨晚都出现了反弹。这背后的逻辑其实说过很多次了：利率往下走，黄金这类不生息的资产吸引力就上来；加密货币同样受益于流动性预期改善。

美元指数昨天盘中一度下跌接近0.8%，从前期高点101.8跌到100.8-100.9。这个跌幅对美元指数来说已经算大了。就业数据下滑短期抑制了美元的强势。

三、人民币汇率：年初预判兑现

今年年初，人民币逼近6.8的时候，就明确提出过：今年人民币兑美元的核心波动区间是 6.8到7，不会大幅偏离。

这个判断现在已经被市场走势验证了。

年初一些机构一度喊人民币要破8，后来人民币破7之后这些机构又全面翻多，喊要破6.5。结果呢？都没有兑现。

预判的逻辑很简单：年初判断美国降息空间不大，中美息差缩小的幅度就有限，汇率怎么可能出现大幅波动？现实中，机构的观点往往比汇率本身更容易"大涨大跌"。

四、海外市场：道指新高、韩股闪崩

昨晚美股的表现很有意思：道琼斯指数收盘创下52900点的历史新高，但纳斯达克指数反而下跌了0.8%。传统板块在涨，科技板块在调整——这个分化值得留意。

海外市场这边，韩国市场昨天出现了熔断跌停，存储芯片企业海力士单日下跌14%。这背后反映的是全球半导体产业链的短期情绪波动。

对于美、日、韩、港市场的配置，一句话：均衡配置，等机会。如果韩股能跌出今年三月份级别的好机会，会另行提示；跌不出来，就保持现有基本配置，不用频繁调整。

五、A股：风格分化正在被纠正

A股和美股这轮行情走的是相反的路子：美股传统板块强、科技股弱，A股却是科技板块大涨、传统板块被资金抛弃。

为什么？核心原因是A股新增资金不够充裕，撑不起全面牛市。钱不够的情况下，资金自然会往赚钱效应更快的地方集中——就是科技板块。传统板块因此被持续抽水。

到六月份，这个分化演绎到了极致，已经提前提示过存储、光模块方向的风险。现在这个风格分化正在被市场自身纠正——当然，纠正需要时间，不会一蹴而就。

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投资建议：任何时候都不建议全面清仓科技板块，或者全面抛售传统板块。保持均衡配置，是穿越分化的最好方式。

如果上半年传统板块配得比较高的，现在有浮亏，不用慌，下半年大概率会有收益补偿。风水轮流转，市场的风格纠正从来不缺席，只是会迟到。

免责声明：本文仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，决策需谨慎，具体操作请咨询专业顾问。