此次下跌的直接导火索为Meta出租闲置算力，市场片面解读为全球AI算力全面过剩、云厂商资本开支见顶。

但事实是Meta仅对外盘活老旧低端推理算力，高端训练芯片采购、全年AI资本开支计划并未缩减。

叠加半年末机构收官兑现收益，半导体、光通信前期涨幅巨大、获利盘丰厚，且赛道交易极度拥挤，量化止损、恐慌抛压集中释放，在无承接的存量行情下，最终引发无差别大跌，属于典型的“预期杀跌”而非基本面崩塌。

近期美联储鹰派表态升温，市场降息预期延后，美债收益率反弹。

算力芯片、光通信属于高估值成长赛道，高度依赖远期盈利折现，利率上行直接压缩估值泡沫，高位科技板块集体被动消化溢价，进一步放大了板块调整幅度。

前两年AI处于基建爆发期，云厂商无脑囤卡、囤硬件，行业维持翻倍增速。

当前全球基础算力底座初步成型，行业增速从100%爆发式增长，回落至50%-70%的中高速区间。

同时中低端赛道产能严重过剩，400G光模块、老旧推理芯片持续内卷降价，叠加海外科技巨头自研芯片、自研光互联方案落地，外部硬件厂商订单空间被小幅挤压，市场提前定价增速放缓的预期。