华润啤酒的啤酒生意仍在增长，但白酒业务带来的压力还没有结束。

8月19日，华润啤酒发布2026年中期业绩。上半年公司实现营业额242.4亿元，同比增长1.2%；归母净利润51.69亿元，同比下降10.7%。经营活动现金净流入67.29亿元，同比增长5.6%。

利润下滑主要受去年同期较高的一次性收益影响。2025年上半年，华润啤酒因深圳总部相关合资及搬迁事项确认约8.27亿元收益，今年同期这一数字降至约0.80亿元。

相比集团利润表现，啤酒主业的经营趋势更稳定，量、价、规模均有所提升。

上半年，华润啤酒实现啤酒销量约660万千升，同比增长1.7%；啤酒业务营业额236.70亿元，同比增长2.2%，平均销售价格同比提升0.5%。

其中，上半年次高档及以上啤酒销量同比增长超过10%，占整体销量的比例进一步升至26%以上；中档以上啤酒销量增长约15%。

喜力销量保持20%以上增长，老雪增长超过40%，Amstel增长超过80%。

二季度新推出的雪花金标、雪花白啤和勇闯天涯superDry纯生三款次高档产品，则贡献了次高档及以上产品销量增量的7%以上。

不过，高端化带来的价格提升，暂时没有完全抵消成本和费用端的压力。

业绩说明会上，华润啤酒执行董事、董事会主席赵春武在解释利润表现时表示，除了去年同期非经营收益等不可比因素和材料成本上涨，公司在费用投入上也有所增加。

赵春武表示，公司在主流中档产品及二季度推出的新产品上持续加大投入，以培育增长动能。

他指出，上半年全国啤酒产量整体持平，次高端及中档以上产品普遍增长，但中低端产品下滑明显，带动行业总量微增。

在此背景下，不同企业的策略判断存在差异，而华润啤酒认为，在大规模工业生产行业中，规模仍是关键因素。

相比啤酒，白酒仍是更明显的承压项。

上半年华润啤酒白酒业务收入5.7亿元，较去年同期的7.81亿元下降约27%；EBITDA由2.18亿元降至0.84亿元，降幅超过六成。

华润啤酒将当前白酒行业概括为“总量低迷、结构分化、库存高企”。

今年上半年，公司进一步收缩和整理渠道，包括逐步淘汰低效及严重违约客户、稳定价格、控制窜货和成品库存，同时加大电商、即时零售以及华润体系内直销等渠道。

对于下半年，华润啤酒仍将“增长”放在啤酒业务首位，继续扩大核心高端产品，并推进次高档产品和创新产品；白酒则继续强调核心市场、价格稳定、渠道治理和精细化经营。

值得关注的是，即便上半年归母净利润下滑，公司仍将中期分红率由去年同期的26%提高至28%，每股派息0.446元。