收入低增长背景下，康师傅正在更加依赖产品结构调整增厚利润。

8月11日，康师傅控股发布截至2026年6月30日止六个月的未经审核中期业绩。上半年，公司收入405.45亿元，同比增长1.1%；毛利145.07亿元，增长5%；股东应占利润24.33亿元，增长7.1%。

若剔除去年同期资产活化计划产生的一次性收益，股东应占经调整利润同比增长15.2%至24.33亿元。利润增速明显快于收入，主要由整体毛利率提升1.3个百分点至35.8%带动。

这一表现基本兑现了市场对利润端的预期，但收入更弱。

大和在7月的业绩前瞻中预计，康师傅上半年收入增长2%，实际收入增速比其预测低0.9个百分点。

分业务看，方便面收入137.33亿元，同比增长2%；毛利率提升2.5个百分点至30.3%。饮品收入265.41亿元，仅增长0.7%，毛利率提升0.7个百分点至38.4%。

康师傅均将毛利率改善归因于产品结构调整。

方便面继续覆盖多个价格带：“鲜Q面”主打非油炸，“合面”面向即时零售正餐场景，“特别特”和“御品盛宴”分别切入鲜泡面和高端“一人食”；中价产品则增加新口味和定制规格，向量贩零食等渠道延伸。

饮品业务的结构调整集中在无糖、低糖和功能化产品。冰红茶向能量饮料延伸，部分果茶配方降糖25%；“茉莉白茶”主打0糖、0代糖和0卡路里，“茶的传人”继续布局精品茶。星巴克即饮增加椰椰拿铁、果香美式等新品，植物饮料“神农养方”则切入轻养生需求。

从更长时间看，利润导向正在变得更明显。

按各年上半年相同口径，2023年至2026年，方便面毛利率由25.8%升至27.1%、27.8%和30.3%，累计提高4.5个百分点；饮品毛利率由32.7%升至35.2%、37.7%和38.4%，累计提高5.7个百分点。

直到2025年，原材料因素仍未完全退出康师傅的毛利率改善逻辑：当年饮品毛利率提升仍受益于原材料和管理效能，而方便面已转向产品升级调价。

券商对这种利润改善能否延续仍有分歧。中金7月预计，原材料涨价压力缓解后，下半年成本压力可能较为可控；麦格理此前则因原材料成本上升、市场竞争和促销增加，下调了康师傅未来三年的毛利率预测。

这也是康师傅下一阶段利润增长的约束。公司没有披露各款新品的收入、销量和利润贡献，尚无法量化高端化、健康化产品对毛利率的具体拉动。

若收入继续低增长，产品结构能否持续抵消PET等原材料价格和渠道促销压力，将决定利润增速能否继续快于收入。