微软对OpenAI的财务依赖程度，远比外界此前所知的深得多。

根据微软上周提交的文件，在截至今年6月的财政年度中，微软从OpenAI获得的营收达241亿美元。这一数字意味着，OpenAI贡献了微软AI业务总营收的逾半数，甚至可能高达约70%。

这一披露引发投资者高度关注。市场长期以来追问微软AI营收的真实构成，而此次数据显示，即便微软一再强调自身AI版图持续扩张，其核心增长动力仍在相当程度上集中于单一来源。

KeyBanc分析师Jackson Ader表示，OpenAI贡献究竟有多少来自云计算服务、又有多少来自收入分成协议，仍是一个关键悬而未决的问题。

截至发稿，微软周三美股盘中下跌0.5%。

微软在上周提交的监管文件中披露，在截至2025年6月的财政年度内，其从OpenAI录得241亿美元销售额。

微软首席执行官Satya Nadella此前曾表示，截至3月季度末，公司AI业务的年化营收运行速率约为370亿美元，但微软在上周公布第四财季业绩时并未更新这一总量数据。

据彭博测算，若以微软3月季度披露的123%同比增速推算，该公司截至6月财年的AI业务全年营收约为340亿美元。以此为基准，OpenAI提供的241亿美元约占总量的70%。

微软仅两度公开披露其AI业务整体规模：一次是2024年12月季度，年化运行速率超过130亿美元；另一次是2025年3月季度，年化速率突破370亿美元。

两次披露之间，增速之猛令市场印象深刻，但OpenAI在其中的具体权重，直至此次文件才得以浮现。

根据两家公司之间的协议，OpenAI向微软支付算力费用、AI模型构建相关成本，以及一定比例的营收分成。

微软一名发言人确认，上述241亿美元数字涵盖来自OpenAI的全部销售及营收分成。

Jackson Ader指出，这一构成至关重要：

"OpenAI贡献的营收中，来自向其提供服务的部分越多，相较于投资收益的部分越高，我对这块业务的评价就越正面。"

他的逻辑在于，服务收入体现的是真实的商业交付能力，而非财务安排带来的账面贡献。

面对市场对单一来源集中度的质疑，微软近年来持续尝试降低对OpenAI的依赖。公司已对竞争对手Anthropic PBC提供支持，并加快推进自有AI模型的研发。

然而，从此次披露的数据来看，这些努力尚未在营收层面形成足够的分散效果。

若以整体营收衡量，OpenAI的占比不足10%——微软上季度新增约510亿美元的商业预订额，其主要驱动力来自AI初创企业以外的客户群体。

但就年度预订额的增量而言，OpenAI仍是最主要的贡献来源。

值得注意的是，此次详尽披露的时机颇为微妙。

会计研究员、数据分析公司Nonlinear Analytics创始人Olga Usvyatsky在一份研究报告中指出，上述信息的公开可能与OpenAI筹备首次公开募股（IPO）的计划存在关联。

在此次披露之前，微软从未明确发布其从OpenAI获得的完整营收数据。

随着OpenAI向公开市场迈进，两家公司之间的财务关系将面临更严格的审视，投资者对双方合作结构的透明度要求也将随之提升。