摩根大通上调美国长期国债收益率预测，成为本周华尔街利率前景讨论的核心议题。多家主要机构相继发布报告，围绕美联储信誉受损、通胀风险溢价上升及收益率曲线走势表达看法，分歧与共识并存。

上周美联储决定维持利率不变，主席沃什随后发表讲话，引发市场对美联储抗通胀信誉的广泛质疑。摩根大通策略师Jay Barry等人在7月31日报告中指出，短端收益率下降、长端收益率上升的市场反应，"反映出市场对美联储公信力的担忧"。

摩根大通经济学家随之将美联储首次加息的预测时间从明年下半年提前至今年12月。

受油价大幅下跌影响，美国10年期国债收益率周一下跌约5个基点至4.68%左右，但这一短期波动并未改变机构对长端利率上行的整体判断。多数机构认为，通胀预期抬升与期限溢价扩大将持续施压长期利率，收益率曲线进一步陡峭化的趋势短期内难以逆转。

30年期收益率上周五一度升至5.28%，创2007年以来最高水平，周一小幅回落至5.22%附近。

摩根大通将10年期美国国债收益率年底预测从4.70%上调至4.85%，30年期预测从5.20%上调至5.40%。报告写道：

"这些调整主要源于我们重新转向看好通胀盈亏平衡率，以及预计期限溢价也可能有所上升。"

基于上述判断，摩根大通建议投资者布局2年期与10年期利差进一步扩大的交易，以捕捉收益率曲线继续陡峭化带来的机会。

巴克莱银行策略师Anshul Pradhan等人在7月30日报告中同样认为长期利率仍有上涨空间，理由包括：

经济强劲推动部分模型估计的中性利率升至1.5%至2%区间，以及市场计入更高通胀风险溢价的空间将削弱投资者对美联储重申价格稳定承诺的积极反应。

巴克莱还指出，当前2s30s曲线仍明显低于150个基点的长期均值，曲线陡峭化空间依然存在。

该行继续建议支付5年期远期5年期利率，并强调："除非沃什主席承诺开启加息周期——这将与他此前表示不提供任何前瞻性指引的立场截然相反——否则长期收益率仍需在不断变化的经济前景中自行寻找方向。"

高盛策略师George Cole、William Marshall等人在7月31日报告中表示，倾向于通过跨市场交易表达收益率曲线保留更多风险溢价的预期，但对熊陡趋势的持续性持审慎态度。报告指出：

"我们认为普遍性熊陡更多是战术性风险，而非结构性风险，通过在收益率曲线中段建立方向性敞口来对冲收益率上升风险，更为合理。"

摩根士丹利策略师Matthew Hornbach、Martin Tobias等人在同日报告中继续维持美国国债7s30s陡峭化交易，但建议通过购买SFRU6 95.9375/95.875看跌期权价差进行对冲，以覆盖未来两次就业报告及CPI数据发布期间因9月加息预期升温带来的风险。

报告提示，若8月CPI于9月11日公布时高于预期，"可能促使市场在9月会议前计入超过一次25个基点加息的预期"。

美国银行：建议2s10s利差趋平交易，押注美联储信誉修复

美国银行策略师Mark Cabana认为，如果美联储不能更好地告诉市场如何实现2%的通胀目标，美国国债的跌势就会重新出现。

其表示，上周三将收益率推至近20年高位的长债抛售是一次“教科书式的通胀公信力冲击”。当天，美联储主席沃什在记者会上未能向投资者解释美联储将如何抑制价格上涨。

“你有坚定的决心实现2%的通胀是很好，但除非你告诉我们你要怎么做到，否则我们是不会相信你的，” Cabana接受采访时说，“而且你也骗不了债券，它会看穿你。”

但该行新增建议，支付2027年1月FOMC隔夜指数掉期（OIS），以应对"可能希望对通胀采取更强硬姿态的美联储"，同时继续建议支付2年期利率，并建议2s10s利差趋平交易。

美国银行还指出，若长端国债收益率持续承压，美联储未来或通过高级官员讲话或媒体文章的方式修复通胀信誉。

丰业银行策略师Boris Sender、Rachel Zheng在7月31日报告中提出差异化观点，认为市场目前低估了美联储在10月FOMC会议采取利率行动的可能性。

该行建议支付10月FOMC会议，同时接收9月和12月会议，以捕捉这一定价偏差。

此外，丰业银行倾向于做多2s5s10s蝶式交易的中段，以受益于非农就业数据可能走弱、美国财政部发债指引保持不变以及美联储官员进一步释放政策信号等多重因素。