华见早安之声

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市场概述

中东冲突升级担忧压垮美股，三大美股指三连跌，创至少三周来新低；芯片股和中概股逆市反弹：上周五跌入熊市的芯片指数扭转三连跌，闪迪涨近3%，美光和博通涨近2%；中概指数收涨0.9%，阿里涨近5%，万国数据涨超3%；“科技七巨头”涨跌各异，特斯拉跌近3%，苹果跌超2%；微软涨超2%、谷歌涨1.5%，和英伟达均反弹。

英国新首相上台、财政政策前景不明，英债领跌欧债、十年期英债收益率创两月新高。美元指数反弹，也门胡塞武装称对沙特海上封锁后，美元涨幅扩大；离岸人民币盘中涨破6.77、逼近四周高位；比特币盘中涨破6.5万美元创一个月新高、较日低涨超3%。

原油盘中走V、有惊无险两连涨、续创一个月新高，报道称调停方提议美伊停火十天后，原油刷新日低、美油跌近3%，后转涨，特朗普威胁强硬报复伊朗后涨幅扩大。黄金回落，盘中曾跌破4000美元。

亚洲时段，尾盘变盘，上证50大涨超3%，“煤电酒油”爆发，科技股再度下跌，恒指、恒科指均涨超2%，AI大模型股逆势下挫。

要闻

中国

中国7月LPR连续14个月维持不变：5年期以上3.5%，1年期3%。

证监会召开投资者座谈会：全力维护市场平稳运行。

海外

调停方提议美伊停火10天，伊朗称收到提议未透露细节；美军连续第十日袭击伊朗；特朗普暗示美军将对伊朗发动强硬报复：每杀害一名美国士兵将付出数倍代价；也门胡塞武装称对沙特实施海上封锁。

特朗普宣布对部分加拿大商品加征50%关税，指责其存在贸易歧视。

英国首相伯纳姆首秀：将启动“40年来最大改革”，寻求在现行财政规则内寻找“灵活性”；掀起内阁重组风暴：副首相等高官离职，新财相、外相等高层任命。

报道：谷歌正在开发新款芯片，Gemini架构直接写入硅片，效率最高提升10倍。

微软与AMD深化AI合作，Azure引入Helios机架级AI系统；机构估计Helios可能比英伟达Rubin贵四成。

市场收报

欧美股市：标普500收跌0.19%，报7443.28点；道指收跌0.59%，报51839.26点；纳指收跌0.05%，报25508.072点。欧洲STOXX 600指数收跌0.30%，报639.60点。

A股：上证指数收涨0.85%，报3796.28点。深证成指收跌0.71%，报13610.23点。创业板指收涨0.42%，报3443.10点。

债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为4.59%，日内升约4个基点；两年期美债收益率约为4.21%，日内升约3个基点。

商品：WTI 8月原油期货收涨0.90%，报83.23美元/桶。布伦特9月原油期货收涨1.27%，报89.22美元/桶。COMEX 7月黄金期货收跌0.06%，报4010.3美元/盎司。COMEX 7月白银期货收涨1.36%，报56.802美元/盎司。COMEX 7月期铜收涨1.27%，报6.299美元/磅。

要闻详情

全球重磅

中国

中国7月LPR连续14个月维持不变：5年期以上3.5%，1年期3%。东方金诚认为，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应显现，以及美国关税政策还有较大不确定性，下半年稳增长政策有望加码，实施政策性降息的可能性比较大，估计降息幅度会在10到20个基点，进而带动LPR报价跟进下调。这是下半年促消费扩投资、有效对冲外部不确定性的一个重要发力点。

证监会召开投资者座谈会：全力维护市场平稳运行。会上，投资者代表建议加强一二级市场逆周期调节，多措并举引导中长期资金入市，规范发展量化交易和AI应用，进一步推动上市公司加大分红力度，提高证券违法犯罪成本，全力推动资本市场高质量发展。吴清表示，将坚持一体推进资本市场防风险、强监管、促高质量发展，全力维护市场平稳运行。

Kimi 19日上周日公告：算力紧缺，即日起暂停C端新用户订阅，将已有算力全部投入于服务已订阅用户。这款在前端代码竞技场登顶、成本较美国顶级模型低40%的新模型，用一次算力告急，直接打脸高盛"算力扩张时代终结论"——低成本高性能非但没有压制算力需求，反而将其重新点燃。

• 更多Token、更多芯片！Kimi K3体现“杰文斯悖论”，效率提升反而增加资源消耗。花旗半导体分析师Peter Lee认为，Kimi K3触发“杰文斯悖论”，即技术效率提升降低单位使用成本后，最终资源总消耗不降反升，服务器DDR5和eSSD等通用内存需求仍会增加。美银证券认为，更强的中国开源模型未必会让美国AI巨头削减算力投入，相反模型差距收窄会提高领先者维持优势的成本。

坚定看好中国资本市场，两大央企国新和诚通宣布继续增持，上一次是去年4月。上周日的公告和报道显示，显示中国国新与中国诚通近日增持中国股票资产，中国国新已动用超500亿元再贷款及配套资金，中国诚通累计买入近百亿元，增持方向聚焦央企核心资产与科技赛道。中信证券判断，指数短期出清已接近尾声，市场处于中期行情休整到新一轮行情酝酿阶段。

• 国家队领衔大额增持，五大利好来袭，释放什么信号？据新华财经，监管部门密集听取市场声音，证监会召开座谈会稳预期。中国国新、中国诚通等“国家队”领衔大额增持央企，斥资近百亿并承诺继续加仓。同时，公私募基金自购、上市公司回购及券商回购潮集中涌现，叠加股票型ETF单周获超两千亿资金扫货。多方主力用真金白银入场，释放出对A股长期价值中枢的坚定信心。

海外

周一特朗普暗示美军将对伊朗发动强硬报复：每杀害一名美国士兵将付出数倍代价。特朗普称，这一指令已传达给美国防部长赫格塞思、美军参谋长联席会议主席凯恩等。美媒称，美军计划从欧洲基地增派F-16和F-35战斗机，并增调空中加油机。

• 特朗普上周日称，美军正对伊朗实施“猛烈轰炸”。当地时间7月19日晚，特朗普称，“为在中东地区国家身亡的三名美军人员报仇”，美军正对伊朗实施“猛烈轰炸”。由于美国和伊朗在中东地区的军事冲突持续，国际原油期货在开始本周新一周交易后价格显著上涨，布伦特原油期货价格突破每桶90美元。

报道称调停方提议美伊停火10天，伊朗称收到提议未透露细节。美伊局势再现外交与军事并行的复杂局面。伊朗确认收到卡塔尔主导的停火提议，建议双方实施为期10天的停火。伊朗总统称国家处于“全面战争”之中；伊外交部称，谈判与战争都是实现目标的手段，“防御与外交无法并行”是不正确的。美军周一称连续第十日袭击伊朗境内目标，伊朗当天称对科威特境内美军基地发动无人机打击。

报道：也门胡塞武装称对沙特实施海上封锁。胡塞武装发言人表示，为报复沙特对也门首都的围困，胡塞武装将对沙特实施海上封锁。封锁立即生效。

特朗普宣布对部分加拿大商品加征50%关税，指责其存在贸易歧视。新关税将自美东时间8月19日起生效，并将在现有相关关税、税费及其他收费基础上叠加征收。涉及的商品范围从葡萄酒、冰球球杆到水泥等；不适用于能源、钾肥和关键矿物等。美国官员表示，特朗普正为美国关键出口产品——包括汽车、酒类和乳制品——创造更加公平的竞争环境。加拿大安大略省省长敦促加拿大采取反制措施。

英国新首相伯纳姆首秀：将启动"40年来最大改革"，重塑经济模式。英国十年内迎来第七位首相。安迪·伯纳姆正式入主唐宁街，承诺推出40年来最大规模改革，并发布十年经济复苏计划，试图终结长期政治动荡、重塑英国经济，但党内分裂与执政压力仍是其最大挑战。

• 伯纳姆寻求在现行财政规则内寻找“灵活性”。被问及是否可能通过增加借贷来为加大基础设施投资提供资金时，伯纳姆告诉记者：“我曾说过我们将遵守财政规则，我的意思是遵守现有的财政规则，并显然会利用其中的任何灵活性。”
• 伯纳姆掀起英国内阁重组风暴：副首相等高官离职，新财相、外相等高层任命。伯纳姆意外任命前国防大臣希利为财政大臣，被视为财相热门人选的米利班德被任命为外交大臣，还任命库珀为卫生大臣。斯塔默内阁官员中，已有11人被解职或离开，包括八名内阁大臣。英媒称，前财政大臣里夫斯曾获得政府提供的另一职务，但被她拒绝。副首相兼司法大臣拉米自称原本乐意继续任职，但伯纳姆有权组建自己的团队。离职的住房大臣里德表达了对国内政局的失望。

韩股又崩了！6500点支撑位岌岌可危。全球半导体暴跌拖累韩股惨烈“补跌”，直逼6500点生死线！机构研判，急跌实为仓位调整，半导体基本面无虞且估值已触历史大底。本周美股科技巨头财报重磅启幕，AI需求成色将成行情反转的关键分水岭。

报道：谷歌正在开发新款芯片，Gemini架构直接写入硅片，效率最高提升10倍。谷歌正研发专为Gemini打造的AI推理芯片“Frozen v2”，将模型架构直接固化进硅片，推理效率预计较现有TPU提升6至10倍。这一设计瞄准AI算力瓶颈，以牺牲部分通用性换取更高性能和更低成本，凸显AI芯片竞争正从“通用计算”转向“专用推理”。谷歌母公司Alphabet股价涨1.5%。

一个周末，AI黑掉了AI！一个周末，AI独立完成了对全球最大AI平台Hugging Face的入侵全流程：从上传恶意数据集、利用代码注入提权，到横向移动收割凭证，全程无人类操作，留下超17000条日志。更戏剧性的是，发现异常和复盘取证的也是AI，但人类调查员想用商业大模型分析日志时，却被安全护栏拒之门外。

微软与AMD深化AI合作，Azure引入Helios机架级AI系统。微软Azure引入AMD Helios机架级AI系统，为AMD挑战英伟达增添关键砝码。Helios整合全栈自研硬件，定价高于竞品但主打成本优势。尽管AMD已获Meta、OpenAI等大客户，市占率有望从4.5%攀升至20%以上，但分析指出，其能否从“产能短缺下的替代选择”跃升为“技术主导者”，CUDA生态鸿沟仍是最大考验。

• AMD产品周前用“定价权”重新定义AI芯片竞争，Helios可能比英伟达的Rubin贵四成，AMD却拿下微软全栈订单。研究机构Futurum Group估计，AMD Helios机架级AI系统售价在500万至550万美元之间，比英伟达Vera Rubin的350万至400万估价高出约40%。分析师预计其GPU市场份额有望从4.5%升至20%-25%。

。研报精选

花旗：新兴市场涨势强但过度集中，上调中国至超配、战术性下调韩国。MSCI新兴市场指数年初至今涨幅约20%，但涨势高度集中于韩国和中国台湾，两者合计占新兴市场EM基准指数约50%权重。花旗认为，AI波动性上升令集中风险暴露，而中国仓位轻、宏观环境改善，具备“涨势扩散”条件，恒生指数2026年底目标为29600点，沪深300目标为5600点。

中概互联网巨头已触底？伯恩斯坦：AI成本被过度悲观解读，重点关注腾讯。伯恩斯坦认为，中概互联网板块最悲观阶段或已过去，市场对AI推理成本的担忧被明显放大。随着腾讯Hy3发布、阿里云增长提速，板块估值修复条件正在积累。其中，腾讯仍是首选标的，目标价780港元，较当前股价仍有约69%上涨空间。

纳指距CTA"踩踏线"仅1%：花旗量化模型示警，半导体成关键引爆点。花旗量化模型显示，纳斯达克指数距触发CTA系统性卖盘仅剩约1%下行空间，标普500等主要指数阈值约为2%。虽然CTA整体仍持多仓，但短周期趋势信号已转弱。半导体板块被列为关键变量，若抛压持续，纳斯达克或首当其冲承受程序化卖压，市场波动可能加剧。

芯片股跌入熊市，摩根大通喊出"夏季抄底"，大摩却继续押注云巨头。费城半导体指数上周重挫逾10%，自高点累计回落超20%，已步入技术性熊市。摩根大通认为板块已接近超卖区域，夏季或迎来布局窗口；摩根士丹利指出，即便出现反弹，芯片股也难重返领涨地位，相对更看好超大规模云计算企业。整体大市方面，该行维持标普500年末8000点的目标价，但提示若风险情绪进一步扩散，指数可能下探7000点支撑位。

存储大跌是“假摔”？大摩：所谓利空都是旧的“明牌”，黄金坑逢低买！摩根士丹利认为，近期存储股回调是市场对“旧利空”的过度反应。最新渠道调研显示，数据中心内存短缺持续加剧，预计第三季度内存价格环比至少上涨25%，高于市场预期，AI驱动的高景气周期未改，当前回调反而提供了逢低布局机会。

中东局势扰动，现在拿的是2022年滞胀大跌的“剧本”？中东冲突、AI股大跌、通胀回升，让市场担忧重演2022年滞涨行情。但摩根大通认为，两者存在本质差异：当前通胀已见顶回落、盈利依然强劲、政策空间更充足，市场更可能是风格轮动而非系统性崩盘，并建议逢低布局半导体及股票资产。

高盛：美国通胀正从局部走向全面扩散，但远未重演2022年危机。高盛警告，美国通胀扩散风险已高于历史均值，但远未达到2022年危机水平。当前涨价主要集中在少数高权重领域，住房通胀有望继续降温，市场则已开始押注美联储9月加息，通胀走势仍是下半年最大变量。

国内宏观

李强：系统推进“六张网”规划建设，全面抓好审计整改工作。会议指出，推动服务业扩能提质和“六张网”规划建设对于稳投资、扩消费、惠民生具有重要意义。要充分释放服务业发展潜力，分门别类完善支持政策，加快破除各种制约和障碍。要进一步强化预算管理，深化财税体制改革，切实发挥好财政资金的使用效益。

工信部：推动建立算力市场化定价标准，着力培育全国一体化技术市场。工信部最新数据显示，前5个月规模以上工业企业营业收入利润率达5.66%，创2024年以来月度累计新高；制造业AI应用普及率突破30%，开源大模型全球下载量破百亿次。工信部同时宣布，将推动算力市场化定价标准，并着力打破技术交易区域壁垒，构建全国一体化技术市场。

郑栅洁主持召开民营企业座谈会：加快培育消费新增长点，推进新旧动能平稳接续转换。国家发展改革委将深入贯彻落实党中央和国务院决策部署，发挥好存量政策和增量政策集成效应，加快培育消费新增长点，持续推动“十五五”规划纲要重大工程项目实施，推进新旧动能平稳接续转换，加快场景培育和开放，进一步构建高质量数据供给体系，纵深推进全国统一大市场建设，不断增强经济发展内生动力，激发市场活力。

万亿险资批量发布“利好”，平安、太保、新华同日公告力挺资本市场、提升股东回报。“耐心资本”强势发声。

券商密集释放“利好”：兴业证券拟中期分红，中泰、红塔合计拟回购最高3亿元，董事长接连出手。

指数“跌破”年线，对A股意味着什么？关键是时长和回撤幅度。国盛证券判断：若跌破年线后10个交易日内回归、最大回撤不超过5%，牛转熊概率较低；真正的牛转熊需同时具备叙事“拐点”与估值“极化”，而当前上证指数PE仍处于近三年均值一倍标准差附近，尚不满足历史牛熊切换条件。需关注未来一到两周企稳信号及科技公司财报验证。

国内公司

阿里新旗舰模型Qwen3.8预览：2.4万亿参数，直逼Fable 5和Kimi 3。阿里将Qwen3.8 Max定位为"当今最强大的模型之一，可与领先的前沿AI模型媲美"。Qwen3.8 Max是千问首个参数规模突破1万亿的多模态模型，能够在同一系统中处理图片、视频和文档等多种内容形态，已在Qoder等平台上线，完整权重"很快"开放。

电池消费税或加速行业洗牌，宁德时代更抗压，乘用车影响不大、储能回报更敏感。摩根大通和高盛认为，电池消费税计入“税金及附加”，不影响营收和毛利率，但将对营业利润和净利润带来一定影响。行业龙头整体可控，宁德时代凭借海外收入占比高、盈利缓冲厚及议价能力强最具韧性；国内市场为主、盈利较弱的厂商压力更大。乘用车终端影响有限，但储能项目回报率更敏感，行业整合或加速。

高盛解读新易盛财报：Q2利润大超预期，800G/1.6T 光模块出货量将持续提升。高盛认为，新易盛Q2净利润指引中位数超预期44%，核心驱动为AI资本开支激增及产品向800G/1.6T高速光模块升级。随光芯片供应改善与产能扩张，高速光模块出货量将持续攀升。基于强劲基本面，高盛全面上调其2026-2028年盈利预测，目标价上调至633元，维持“买入”评级。

鸿海首度拿下SpaceX AI服务器代工订单，规模达520亿美元。鸿海斩获SpaceX价值520亿美元的AI大单，打破戴尔与美超微的寡占格局，首次打入其供应链。这笔涵盖1.3万柜英伟达GB300服务器的订单未计入鸿海此前指引，将显著调升其下半年至明年业绩预期。得益于全球制造产能、光通信及CPO等一站式技术布局，鸿海今年AI服务器全球市占率有望超四成。

华特气体：预计上半年营收同比增长28.95%，归母净利润增长19.36%。华特气体上半年业绩超预期，预计营收同比增长28.95%，归母净利润增长19.36%。其中，光刻及混合气体、氟碳类气体销量放量成为最大增长引擎，印证半导体特气需求持续旺盛；扣非净利润与归母净利润几乎持平，凸显主营业务盈利质量持续提升。

多只绩优基金限购松绑。一批主动权益基金密集发布恢复大额申购公告，其中不乏上半年业绩领跑的绩优基金，如上半年斩获183%收益的金梓才、167%回报的严凯等顶流基金经理旗下产品。近期科技赛道经历显著回调；业内人士指出，基金管理人选择在调整期放宽限购，通常被解读为看好调整后的长期投资价值，意在吸引资金入场。

海外宏观

AI担忧升温，美股空头仓位创历史新高。标普500成分股的卖空规模已接近流通股的3.79%，逼近历史峰值；罗素3000成分股的空头比例则已升至6.3%，刷新历史纪录。分析指出，市场对AI资本支出回报的质疑正在不断增强，财报和地缘局势将成为影响近期市场走势的两大因素。

AI动量交易面临挑战，高盛：对冲基金过去两个月创纪录抛售美国科技股。高盛指出，在过去八周中，对冲基金有六周为科技板块的净卖方。累计来看，该板块持仓市值缩水约10%，创下该数据统计十多年来最大规模的减仓幅度。高盛分析指出，科技板块出现恐慌性抛售，尽管AI基础设施的基本面依然稳健，但短期内仍将面临挑战。

恐慌信号！高盛交易员：AI信用风险已开始向更广泛市场扩散。AI超大规模数据中心的资本开支逻辑正出现裂缝——高盛顶级衍生品交易员Garrett发出警告：相关信用利差持续走阔，恐慌指数单周飙升5.5点，科技板块遭遇10年来最大规模抛售，标普500已难以真实反映个股实际表现。他一语成谶："若你上半年赚得风光，7月恐怕极为难熬。"

美股“减震器”消失：期权到期后，AI交易回调会否蔓延至整个市场？7月期权到期后，美股“正向伽马”缓冲显著减弱，市场波动或放大。机构警告，此前局限于半导体板块的AI交易回调，可能向大盘扩散，本周谷歌、特斯拉等科技巨头财报将成为决定市场方向的关键催化剂。

半导体指数跌入熊市，高盛悄然转向三大替代投资主题。美股芯片板块跌入熊市后，高盛建议投资者跳出AI交易，重点关注三大替代方向：消费体验股、复利增长型企业和并购潜在标的，以分散AI波动风险，把握新的市场投资机会。

黄金调整尚未结束，3500美元或成关键支撑？美银技术分析指出，黄金“死亡交叉”已形成，短期承压，且回调仅24周、远不及此前121周上涨周期，调整或未结束，3500美元为关键支撑位。高盛则认为央行购金强劲将为金价提供底部支撑，对冲美联储鹰派压力。法国巴黎银行提示期权市场趋于谨慎，基金正买入看跌期权对冲下行风险，但对美国债务的担忧强化了黄金长期配置价值。

刷新43年来最低水平，美国战略石油储备上周继续减少510万桶。美国能源部数据显示，上周美国战略石油储备原油库存减少约510万桶，降至3.114亿桶，续创1983年3月以来最低水平。布伦特原油期货周一上涨0.8%，报88.8美元。涵盖截至上周末最新情况的数据预计将于周三公布。

海外公司

Anthropic被曝测试AMD GPU，AI巨头正在系统性降低单一算力依赖。芯片分析机构SemiAnalysis从AMD高管公开代码中发现，Anthropic将成为AMD新客户，这家Claude背后的AI独角兽已构建起涵盖谷歌TPU、三星的多元算力矩阵，如今再引AMD入局，剑指供应链风险与英伟达垄断议价的双重破局。

SK董事长：明年AI芯片需求将增长100%，存储价格将进一步上涨。崔泰源指出，明年整体存储需求增幅达50%~60%，而供给端几乎无实质性扩产计划，供需缺口将持续扩大，全球供应争夺达“恐慌”级，存储价格面临进一步上涨压力。他警告当前存储高价“不正常”，难以向终端转嫁；企业不应靠限制供应维持高价，而应扩大供给做大市场。

三星美国消费电子部门裁员逾800人，手机部门出现史上首次亏损。三星电子正经历冰火两重天：芯片业务利润预计同比暴涨约19倍，移动部门却预告史上首次亏损。美国消费电子子公司已在新泽西、德克萨斯两地合计裁员逾800人，内部员工直言"这或许只是开始"。苹果施压、中国品牌夹击、AI推高芯片成本，三管齐下令消费电子业务雪上加霜。

价值投资者逐页读完英伟达10-Q：134亿美元浮盈粉饰财报，真实PE或高达60倍。英伟达最新季报光鲜背后，一篇Reddit深度帖子揭开三重隐忧：134亿美元未实现浮盈虚增净利润，真实市盈率从50倍跳升至60倍；170亿美元收购竞争对手Groq，护城河存在"租赁"成分；前三大客户贡献54%营收，任一削单即触发双位数营收下滑。以60倍正常化盈利买入，安全边际几乎为零。

自研CXL会砸自己DRAM饭碗？三星、SK海力士、美光同时放弃CXL控制器自研。全球三大内存厂商三星、SK海力士、美光已全面叫停CXL（计算快速链接）控制器自研，转向采购外部芯片设计公司产品。此举源于自研集成方案可能蚕食其核心DRAM模块业务，且客户更爱分开采购以保灵活。分工重塑后，Astera Labs、蒙太奇科技等专业厂商主导控制器设计，内存厂商则聚焦制造与先进DRAM技术。

行业/概念

1、AI眼镜 | 6月25日，AI眼镜概念持续热度上行，智立方、好上好涨停，协创数据、中科蓝讯和瑞芯微日内涨幅分别达5.30%、5.93%和4.97%。消息面上，小米通过微博官宣:将于26日晚7点发布的“面向下一代的个人智能设备"为小米AI眼镜。此前全球首款规模化量产消费级Al+AR眼镜Rokid Glasses于6月24日正式量产。该产品已获25万台全球预售订单，并实现全产业链国产化突破。

点评：国投证券表示，从产品端来看，凭借轻量、亲民价格、 AI大模型赋能，以及所需技术已初步成熟，有望较快迭代出达普及水平的产品。从需求端来看，其一体集成机、蓝牙耳机等高渗透率品类功能，适配工作、娱乐高频场景，天然存在刚需存量需求。从渠道端来看，现存的密集眼镜店渠道网络不仅提供良好线下渠道基础，还能够低投入实现线下体验与营销引流。因此AI眼镜既有望快速普及，且有望成为新一代计算终端，具备广阔发展空间。中泰证券表示，AI眼镜处于高速增长阶段，多厂商入局加速、产品矩阵丰富、价格带多元，模型搭载及AI功能升级进度可期，未来随着模型升级融合和用户功能需求扩充，AI眼镜的多模态需求有望加速成长，逐渐成为多场景通用的AI全能助手。

2、稳定币 | 6月25日，AH两地稳定币相关概念股热度依旧，截至收盘，H股市场，OSL集团上涨超16.07%;A股市场，恒生电子、新国都、京北方、四方精创和海联金汇日内涨幅分别达7.34%、14.42%、10.03%、1.11%和9.98%。消息面上，国泰海通集团下属公司国泰君安国际控股有限公司24日正式获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资产交易服务的基础上提供意见。此次牌照升级后，客户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币、稳定币等虚拟资产。另外，近日，中国人民银行与香港金管局联合启动了“跨境支付通"，实现内地网上支付跨行清算系统与香港“转数快”系统对接，并于6月22日正式上线。

点评：中泰证券表示，稳定币的出现填补了传统金融系统与加密资产体系之间缺乏连接通道的空白，使得数字资产具备更强的交易稳定性和跨境支付能力。稳定币的核心意义不在于取代法币，而在于为其提供一种数字化的、高效的跨境流通方式。它在提升支付效率的同时，也带来了主权货币边界模糊化、资本路径再分配等一系列深层次挑战。稳定币的出现，或重构全球资金路径。汇丰晋信基金表示，随着中国香港和美国稳定币法案的出台，监管清晰度和确定性显著提高，稳定币行业发展有望进一步加快,头部且合规的稳定币发行商有望持续受益。

3、脑机接口 | 6月25日，据上证报报道，全国医用电器标准化技术委员会医用电子仪器分技术委员会对《采用脑机接口技术的医疗器械非侵入式设备通用技术条件》医疗器械国家标准立项申请项目公开征求意见。本文件规定了采用脑机接口技术的非侵入式医疗器械采集、解码、外控设备、接触人体部件的穿戴力学、人机交互可用性的性能指标及测试方法。本文件适用于采用脑机接口技术的非侵入式医疗设备。

点评：方正证券表示，脑机接口有望成为下一代人机交互的核心技术，彻底改变人类与机器的交互方式。在短期内，脑机接口技术的应用将主要集中在医疗康复领域;中期来看，输出式脑机接口技术将拓展至教育、娱乐、军事和工业等领域;长远而言，脑机接口将转向功能改善与增强，实现脑机融合智能。

4、无人机 | 据中证报报道，贸易数据显示，自2024年加强出口限制以来，从中国运往美国的无人机零部件价格在某些情况下涨至原价格的三倍甚至更多。中国于2024年9月出台法规，要求对军民两用产品实行出口许可制度。这些产品包括发动机、电动机、可用于瞄准导弹的激光设备，以及发射电磁波干扰无人机的设备。

点评：业内认为，我国在无人机领域形成了成熟产业链，竞争力位居全球前列。依托军工小核心大协作的体制、低成本的竞争优势、多样化的产品迭代以及规模优势，已成功打通产业链的正向循环模型，凭借全球最完整的无人机产业链、政策支持与内需红利，有望在3-5年内实现从“零部件供应商” 向“技术标准制定者”的跨越。随着我国无人机产业在技术自主化、市场多元化、合规管理三方面持续突破，将在全球产业链重构中占据主动地位。

5、固态电池 | vivo X Fold5折叠屏手机今日发布，行业首发第四代硅负极技术，能量密度至高为866Wh/L，能量密度对比上代常温下提升13%，低温环境下提升20%。此外，vivo X Fold5还行业首发第二代半固态电池技术，实现-30℃电池正常供电。据悉，vivo与宁德新能源合作，在X Fold5上采用双层电极架构，让负极整体的硅含量达到12%，约为上一代2.5倍。

点评：硅负极电池理论比容量高达4200mAh/g，是传统石墨负极的10倍以上，且其脱嵌锂电位较低，能够避免充电时表面析锂现象，提升电池的安全性和性能。第四代气相沉积硅碳技术通过多孔碳和CVD沉积工艺，进一步降低了硅的体积膨胀率，提升了循环性能和能量密度，成为硅基负极材料未来的主流方向。目前硅负极技术已在3C电子产品小批量试用，并逐渐向动力电池和高端乘用车领域渗透。随着技术的不断成熟和成本的下降，硅负极材料的市场空间将进一步打开。

今日要闻前瞻

国新办7月21日将举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。

欧元区7月ZEW经济景气指数。

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