首日暴涨13%只是表象——SK海力士到底有多不可替代？
来源：亚财编辑部
发布时间：2026-07-11 12:05
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栏目：财经新闻
开盘涨14%、市值1.25万亿——SK海力士今天做到了一件很多人觉得不可能的事
今天早上，SK海力士的会长崔泰源站在纳斯达克的镜头前说了一句话。然后开市钟敲响，SKHY的报价跳出来：170美元。我盯着这个数字，想到的第一件事不是"AI还在涨"，而是这句话后面藏着多少年的委屈。SK海力士这家公司，在韩国市值长期被压着，比美国竞争对手美光低了35%以上的估值。同样的资产，在首尔市场和在纽约市场，价格差了差不多三分之一。这种"韩国折价"压了他们十几年。今天，他们来纽约，用265亿美元融资，用1.25万亿美元市值，把那个折价狠狠地填平了。本次首发募资总额265亿美元，是全球史上第二大股权融资交易，仅次于SpaceX，同时成为外国企业在美国规模最大的首次公开募股，超越了沙特阿美2019年的256亿美元和阿里巴巴2014年约250亿美元的纪录。发行价149美元，开盘价170美元较发行价上涨14.09%，上市首日盘中总市值达1.25万亿美元。这不只是一个公司上市，这是一个历史纪录被打破的时刻。外国企业赴美上市，没有一家融过这么多钱。但比265亿美元这个数字更让我印象深的，是这家公司自身的财务数据。2026年第一季度，SK海力士营收345.1亿美元，净利润264.8亿美元，营业利润率72%。一个季度，净利润264.8亿美元。换算一下：一天赚了将近3亿美元，一小时赚了1200多万美元。而且它的主要产品——HBM高带宽内存——已被锁定至2028年。不是"预计卖得出去"，是已经有人先把钱打过来预订了，两年后的货都定光了。HBM市场方面，SK海力士2024年、2025年和2026年一季度市场份额均位列第一，分别为56.4%、63.2%和56.4%。这就是为什么黄仁勋亲口说它是英伟达最大的存储合作伙伴。没有SK海力士的内存，英伟达的AI芯片就是一台发动机没有血液的机器——转速再高，力气出不来。那么问题来了：为什么选择现在上市？
要知道，这次上市前，全球存储芯片板块遭遇剧烈抛售，美光科技、三星电子和SK海力士的韩国正股均出现两位数回调，KOSPI跌入熊市。它是顶着这种逆风来的。第一，估值差距是赴美最直接的动力。受地缘政治、公司治理与外资准入限制拖累，海力士的本土估值长期低于美国同行。汇丰数据显示，过去13年，竞争对手美光平均享有较海力士高出35%的溢价。来纽约，就是来弥合这个差距的。第二，扩产需要钱。募资明确用于韩国本土晶圆厂建设、先进封装工厂扩建，以及EUV光刻机等设备采购。今年3月，SK海力士已向阿斯麦下单80亿美元的EUV光刻机，约30台设备，交付周期持续到2027年底，这是ASML有史以来最大的单笔订单。第三，这是AI窗口期最好的时机。你有世界上最重要的AI芯片原材料，你的订单锁到2028年，你的利润率是72%——这种时候不来上市，难道等行业下行周期再来？这次上市，还揭示了一件更大的事。
"目前，半导体是全球最火爆的交易，"纽约Great Hill Capital董事长Thomas Hayes表示。"这是美国投资者参与AI内存主题最纯粹的大盘股方式，海力士特意选择纳斯达克，以利用这一需求，以及美国芯片股相比首尔所能获得的更高估值，"投资分析平台Reflexivity联合创始人Giuseppe Sette表示。之前市场上AI泡沫的声音很响。但今天265亿美元、7倍超额认购、开盘涨14%——这是华尔街用真金白银投出来的结果，比任何分析师报告都有说服力。对普通人来说，这件事意味着什么？
第一，如果你一直持有英伟达、美光这些AI芯片股，今天是个好消息——SK海力士的上市，是整个AI硬件投资叙事被再次确认的信号。市场愿意用265亿美元换来的公司，和你持有的那些公司，是同一条产业链上的同一批人。第二，如果你想直接买SKHY，要注意一个细节：当前交易代码为SKHYV，7月13日起转为常规交易代码SKHY。现在买进去是预发行交易，13日才转为正常。第三，风险不是没有。在空头眼中，创纪录的利润并非来自"量价齐升"而是"以价补量"，价格陡峭上行是超级周期的证据，但"以价补量"一般也是历史上周期见顶前的典型形态。存储行业的强周期性是真实存在的——2026年单季净赚40.35万亿韩元的SK海力士，两年前却曾陷入巨额亏损。高点有多高，低谷就可能有多深。第四，若未来进入纳斯达克100指数，长期合计引流可能高达150亿美元。这是一个长线的增量买方来源，如果真的纳入纳指100，会有更多被动资金强制买入。SK海力士今天用265亿美元、+14%的开盘价，向世界宣布了一件事：AI硬件的狂热，还没结束。但也有人在问：这是AI牛市最后的高光时刻吗？72%的利润率，能撑多久？
你怎么看SKHY这个新玩家进场？你会买吗？评论区说说，我很想听真实的判断。资讯来源：微信公众号
