华见早安之声

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市场概述

美伊地缘冲突升级引发能源紧张担忧，美联储理事沃勒放鹰，市场静待美国CPI及美联储主席沃什讲话。纳指下挫1.55%，收于50日均线下方。道指仅跌0.26%，标普500下跌0.79%。

韩国股市的抛售外溢至美股，美股半导体指数重挫4.78%，软件股ETF则微涨0.37%。英伟达跌3.52%，AMD跌4.21%，ARM跌近8%。美光一度跌超7%，闪迪跌超12%。SK海力士ADR跌幅超9%，其首尔上市股份暴跌15.37%、创历史最大日跌幅。苹果走出独立行情，股价上涨0.71%，收创新高。

沃勒提到加息可能，2年期美债收益率飙升6个基点，30年期上行3个基点，曲线趋平。10年期美债实际利率已升至2.34%，达到去年4月以来最高。

美元震荡，但在沃勒发表评论后，较日低大幅走高超0.5%。比特币跌逾3%，一度跌破6.2万美元。

受制于实际利率和美元，黄金一度重挫超3%、跌破4000美元关键支撑。现货白银大跌3.57%，逼近月内低点。布伦特原油日内涨幅一度达10%，特朗普在美股收盘后称美国今晚和明天将“重击”伊朗。

亚洲时段，创业板跌超3%，科技齐跌，存储芯片重挫、兆易创新跌停，恒科指跌1%，半导体集体调整。

要闻

中国

李强：推进新旧动能平稳接续转换，加快制造业数智化转型，促进人工智能等新技术规模化商业化应用。

《扩大消费“十五五”规划》：深入推进“人工智能+消费”，到2030年社会消费品零售总额达60万亿元。

台积电6月营收4426.8亿元台币，同比增长67.9％创纪录，上半年揽入逾2.4万亿新台币。报道：台积电已通知客户，成熟制程2027年1月起涨价、预计涨幅为个位数百分比。

亨通光电预计上半年净利润同增87%-121%，AI驱动光通信需求爆发。

AI算力需求爆发，沪电股份上半年净利最高预增78%，泰国工厂Q2单季扭亏。

阶跃星辰AI手机STEPX Neo正式亮相，同步发布大模型原生终端品牌。

海外

特朗普称仍可能与伊朗达成协议，中东盟友应支付保护费。原油盘中暴涨10%，美军恢复对伊朗封锁，特朗普放话今晚明天“重击”、对海峡货运收两成费用。

美共和党参议员、外交政策鹰派人物格雷厄姆因病猝死，特朗普提议其胞妹填补席位空缺。

美联储理事沃勒：若核心通胀持续高企，美联储或需加息。市场预计7月加息概率为45%、此前为35%，美股、美债、黄金跌。

韩国监管层全面收紧单一股票杠杆ETF，“F4”高层会议将研究抑制波动措施。韩国五大银行已用掉85%全年家庭贷款额度，借钱炒股或“刹车”。恐慌抛售引发3442亿韩元强制平仓潮，韩国股市陷信用盘危机。

Claude Fable 5再度延期，OpenAI Sol取消限制，AI用户争夺战白热化。

市场收报

欧美股市：标普500指数收跌60.05点，跌幅0.79%，报7515.34点。道指跌幅0.26%，报52498.64点。纳指跌幅1.55%，报25873.176点。欧洲STOXX 600指数收跌0.01%，报641.01点。

A股：上证指数收报3913.79点，跌2.06%。深证成指收报14522.85点，跌3.48%。创业板指收报3723.52点，跌3.10%。

债市：美国10年期国债收益率涨5.23个基点，报4.6136%。两年期美债收益率涨5.67个基点，报4.2647%。

商品：WTI 8月原油期货收涨9.42%，报78.14美元/桶。布伦特9月原油期货收涨9.59%，报83.30美元/桶。现货黄金跌2.93%，报3999.06美元/盎司。现货白银跌3.77%，报57.6062美元/盎司。

要闻详情

全球重磅

中国

李强：推进新旧动能平稳接续转换，加快制造业数智化转型，促进人工智能等新技术规模化商业化应用。李强强调，要推进新旧动能平稳接续转换，加快制造业数智化转型，推动先进制造业和现代服务业深度融合，促进人工智能等新技术规模化商业化应用，培育更多新产业新赛道。要及时回应企业关切，持续优化营商环境，注重用改革的办法激发市场活力，支持企业更好发展。

《扩大消费“十五五”规划》：深入推进“人工智能+消费”，到2030年社会消费品零售总额达60万亿元。《规划》指出，到2030年，消费市场总体规模持续扩大，社会消费品零售总额达到60万亿元左右。促进数字消费高质量发展，深入推进“人工智能+消费”，实施数字消费提升行动。扩大数字产品消费，增加人工智能手机和电脑、智能穿戴、智能机器人、桌面级三维（3D）打印设备等新一代智能终端产品有效供给。

台积电6月营收4426.8亿元台币，同比增长67.9％创纪录，上半年揽入逾2.4万亿新台币。彭博计算显示台积电第二季度营收1.27万亿元台币。分析师普遍预期，2026年第三季度单季营收有望刷新历史纪录，全年营收增速或维持在30%以上的高景气区间。数据显示，2026年1至6月合并营收合计约2.40万亿元新台币，较去年同期增长35.6%。

• 报道：台积电已通知客户，成熟制程2027年1月起涨价、预计涨幅为个位数百分比。AI需求蔓延引发半导体全链涨价潮。台积电计划2027年1月起上调成熟制程晶圆代工价格，为逾三年来首次，涨幅预计为个位数百分比。野村证券同步预计先进制程涨价5%至10%。从晶圆代工到封测，成本压力正沿供应链全面传导，联电、力积电等厂商亦将获得更强定价支撑，新一轮芯片涨价潮已在路上。

亨通光电预计上半年净利润同增87%-121%，AI驱动光通信需求爆发。亨通光电预计上半年净利润为30.16亿元到35.68亿元，同比增加86.94%到121.20%。报告期内，受益于人工智能的快速发展及数据中心资本开支的持续加大等因素，光通信市场需求增长、价格上涨，带动公司业绩增长。

AI算力需求爆发，沪电股份上半年净利最高预增78%，泰国工厂Q2单季扭亏。沪电股份2026年上半年预计归母净利润28.3亿至30亿元，同比增长68%至78%；扣非净利润预计27.3亿至28.8亿元，同比增长66%至75%，业绩增长源自AI服务器、高速交换机及智能汽车需求旺盛，产品结构持续优化。同时，泰国子公司二季度实现扭亏，海外产能进入收获期。

阶跃星辰AI手机STEPX Neo正式亮相，同步发布大模型原生终端品牌。阶跃星辰发布全球首个大模型原生AI终端品牌STEPX及首款智能体手机STEPX Neo，最大亮点是自研Step AOS操作系统——从底层重构而非叠加AI功能，以MCP标准拆解系统能力供智能体调用，并配套记忆、决策、安全三大能力体系,同时联合携程、支付宝、滴滴、美团等头部应用打造生态，标志阶跃从大模型研发全面延伸至终端硬件。

海外

特朗普称仍可能与伊朗达成协议，中东盟友应支付保护费。特朗普称，伊朗已重新与美国接触，但美方将继续通过军事打击向其施压。他点名沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林和科威特等国，称美国正在维护这些国家的安全，因此由受保护国家分担相关成本是适当的；美国自身并不依赖中东石油。

原油盘中暴涨10%！美军恢复对伊朗封锁，特朗普放话今晚明天“重击”、对海峡货运收两成费用。美军连续第三晚空袭伊朗，将美东时间14日下午4时开始对伊海上封锁。伊媒称伊击落一架美军无人机；伊地处海峡岛屿Larak和南部阿巴斯港传爆炸声。特朗普称，美国对霍尔木兹货运收费是为补偿维护地区安全所需开支，相关流程与部署将立即启动。美媒称，特朗普的收费要求意味着每艘满载超级油轮需缴3000万美元，此前伊朗最多收200万。据报道，特朗普已通知国会伊朗战事重新爆发。国际海事组织：反对用于国际航行的海峡征通行费。伊朗外长称，美方收费比例“太过分”。

特朗普宣称接管霍尔木兹海峡，伊朗警告战火将蔓延全区。美国总统特朗普称，“我们要接管霍尔木兹海峡，而伊朗一无所有。”伊朗方面随即强硬回应，宣称"现在或将来，在任何情况下都不会允许美国干涉霍尔木兹海峡的管理"，并警告称若冲突在该地区扩大，"战火将吞没地区内所有国家"。

霍尔木兹风险迫使阿联酋出新招？迪拜被曝要建新港口绕开海峡。据报道，迪拜最大港口运营商迪拜环球港务集团计划在阿联酋东海岸开发一座多功能新港口，并在阿联酋现有港口内建新码头，新港口最快可在一年半内竣工。该集团称，在制定多元化计划应对海峡航运中断。

美共和党参议员、外交政策鹰派人物格雷厄姆因病猝死，特朗普提议其胞妹填补席位空缺。格雷厄姆是特朗普最坚定的盟友之一。特朗普推荐其胞妹Darline填补空缺席位，参议员Tim Scott随即附议；南卡罗来纳州州长将就临时任命召开新闻发布会。格雷厄姆突然辞世在参议院两党势力本已势均力敌的格局下引发高度关注。

美股美债黄金跌！美联储理事沃勒：若核心通胀持续高企，美联储或需加息。"新美联储通讯社"指出，沃勒周一表示，若周二CPI数据再度偏热，FOMC将需考虑近期收紧货币政策；这是他迄今为止最明确的表态，暗示他可能支持美联储在今年夏季加息。沃勒发言后，美国利率期货市场预计7月加息概率为45%，此前为35%；美国10年期国债收益率涨超5.2个基点；纳斯达克100跌幅扩大至1.9%；现货黄金跌3%。

韩国监管层全面收紧单一股票杠杆ETF，"F4"高层会议将研究抑制波动措施。韩国单一股票杠杆ETF上线仅一个半月，已触发最高经济决策层介入。由韩国财政部、金融委员会、央行及金融监督院组成的"F4"高层协调机制正式介入，监管层已要求各资管公司提交波动抑制方案。金融监督院长更直言"后悔没有拼尽全力阻止"，杠杆比例限制与准入门槛收紧预期持续升温。

韩国券商一句业绩“不及预期”，SK海力士大跌12%，存储板块全线承压！韩国券商KIS预测SK海力士Q2营业利润60.4万亿韩元，同比暴增556%，但低于市场共识65万亿韩元约8%。核心原因是HBM收入占比高、受长期合约价格约束，ASP涨幅低于市场均值。KIS同步下调2026、2027年盈利预期9%和11%，但维持380万韩元目标价，称下调仅是LTA修正非基本面恶化。

韩国五大银行已用掉85%全年家庭贷款额度，借钱炒股或“刹车”！韩国信贷空间亮起红灯：五大商业银行上半年已消耗超85%的全年家庭贷款额度，其中两家更是直接“超限”。受监管总量管控限制，下半年信贷面临“断崖式”收紧，银行将被迫压降余额。这导致此前由住房和信用贷款持续驱动的增量资金来源遭切断，下半年股市加杠杆的外部融资通道将实质性收窄，市场杠杆资金面临强制降温。

恐慌抛售引发3442亿韩元强制平仓潮，韩国股市陷信用盘危机。韩国KOSPI指数周一暴跌8.95%，触发熔断，市场陷入“下跌—去杠杆—再下跌”的负反馈。半导体权重股与杠杆ETF遭受重创。据韩国金融投资协会数据，7月9日单日强制平仓规模达1422亿韩元，当月累计3442亿韩元。由于平仓数据存在两个交易日滞后，周一暴跌带来的清算压力尚未完全释放，后续数据或将进一步攀升。

Claude Fable 5再度延期，OpenAI Sol取消限制，AI用户争夺战白热化。Anthropic与OpenAI的正面交锋已从模型能力蔓延至使用权限与定价的全面肉搏：前者迫于用户退订潮再度延长Fable 5订阅期，后者即刻宣布取消Codex使用时限予以回击。背后逻辑残酷而简单——算力越贵，谁先收紧限制，谁就先失去用户。而当Sol定价仅为Fable 5一半，这场消耗战的终点或许是基础模型的全面商品化。

研报精选

美股通胀大考前夕，华尔街正遭遇史上最惨烈的“数据欺骗”。官方CPI显示通胀温和，但密歇根消费者信心指数却创近半世纪新低，二者背离引发关注。经济学家Edwards指出，最大症结在于CPI以单一"平均篮子"掩盖了不同收入群体的真实通胀差异——低收入家庭长期承受更高通胀，却在总量数据中被平滑抹去。

高盛、美银齐发卖出警报，对冲基金却重返科技股，美股仓位信号现分歧。高盛、美银情绪指标连续发出卖出信号，显示市场过热，但对冲基金时隔四周首度净买入美股、期权看涨情绪升至2020年以来最高，科技股尤受青睐，机构预警与实际加仓形成罕见背离。同时个股与指数隐含波动率出现极端分化，风险更多体现为个股分化而非系统性下行，选股能力重要性凸显。

AI债务泡沫要破了？高盛首次公开承认：市场承接能力逼近极限。科技巨头AI借债狂潮正将全球投资级债券市场逼近承受极限。今年六大超大规模计算商已累计发债2440亿美元，较去年翻倍、是2024年的14倍，杠杆率半年内从0.9倍飙至1.8倍。高盛交易台直呼市场"惨烈"，利差阈值骤降——从需750亿美元才能令市场承压，如今仅250亿美元即可令其"陷入被动"。当债券义警一旦切断流动性，股债双杀的连锁风暴或将无可避免。

收益率飙升将打崩美股！“末日博士”彼得·希夫：比衰退更糟糕的事情即将降临。"末日博士"彼得·希夫发出警告：美债30年期收益率突破5%，技术性破位已现，债市崩塌将成美国股市与楼市的"绞刑架"。与此同时，伊朗实质掌控霍尔木兹海峡，能源与化肥价格将永久性上涨，输入性通胀无路可退。更致命的是，华盛顿数十年住房补贴政策正在自食其果——越救越贵，负担能力跌至历史最低。一场比经济衰退更糟糕的风暴，或已在股市狂欢声中悄然成形。

美伊的"边打边谈"，市场还没学会怎么交易。美伊停火备忘录墨迹未干，霍尔木兹海峡"无限期关闭"声明已将布伦特原油单日拉涨4%。双方一边扔炸弹，一边传纸条，"可控升级"不过是谈判筹码。72至79美元区间背后，是油价脉冲撬动通胀预期、逼迫美联储重燃加息的连锁反应，真正的风险远不止能源板块。

国内宏观

牛市破年线：一个重要底部信号。兴证策略张启尧团队认为，周一市场调整后上证指数跌破年线，为本轮牛市第二次。回顾此前多轮结构性牛市，途中均曾出现类似情况。除非遭遇系统性风险（如2020年疫情），年线通常构成强底部支撑，因此当前点位机会大于风险。

首超5000亿元！熊猫债，是个什么债？为啥这么火？今年以来熊猫债发行规模已突破1700亿元，存量规模首次迈上5000亿元。熊猫债，是注册地在境外的机构，在中国境内发行、以人民币计价的还本付息的债券。最近几年，随着越来越多的全球投资者认识到中国市场的潜在增值空间，熊猫债从一个小众品种，一跃成为全球投资者青睐的优质资产。

国内公司/行业

中国航天历史性时刻，背后有哪些A股公司？长征十号乙火箭7月10日发射回收成功，创下全球首次运载火箭海上网系回收纪录。上证报记者梳理发现，中国石化、九丰能源、海兰信、中信重工、航天工程、航天动力等多家上市公司深度参与本次任务，覆盖燃料供应、特燃特气、海上回收平台及火箭制造全链条，产业协同效应尽显。

海外宏观

美AI巨头发债2440亿较去年翻倍，债市喊撑不住了。科技巨头的AI军备竞赛正将债券市场逼向极限。Alphabet、亚马逊、Meta等六大"AI超大规模计算商"今年已累计发债2440亿美元，较去年翻超一倍。英伟达、亚马逊接连250亿美元的发行令市场猝不及防，信用利差加速走阔。更令投资者不安的是——这场烧钱竞赛远未终止，数千亿新债仍在路上。

• “一旦看见就无法忽视”的风险！高盛交易员：债市正在向股市发出警报。高盛衍生品交易员Brian Garrett发出跨市场警报：债券市场已出现“惨烈”走势，科技公司超大规模债券篮子单周利差扩大22个基点，而股市却仍接近历史高点、波动率趴在地板上。Garrett警告，股市历来无视信用市场信号，“直到突然注意到——然后一切就乱套了”。

日元和债券因养老金传言急涨后，日本官员：没有重新分配养老金资产的计划。日本财务大臣片山皋月关于养老基金增配日本国内资产的表态，一度引爆市场对逾1.8万亿美元GPIF资金回流的强烈押注，日元与国债价格急速拉升。然而日本政府随即出面降温——知情人士明确表示，此举不涉及资产配置目标的正式修订，"市场反应远超预期"。一场政策沟通的偏差，再度暴露日本市场对政策信号的高度敏感。

韩国政府：将设立“未来应对基金”，推进AI半导体等三大“超级项目”。韩国总统李在明宣布，将把AI驱动的半导体景气带来的超额税收注入新设"未来应对基金"，定向投入青年、增长引擎与地方发展，并全力推进半导体、数据中心、实体AI三大"超级项目"。"政府将动员全部能力，集中支持企业按照自身时间表推进相关投资。"

6500，韩股正逼近关键点位。韩国KOSPI周一暴跌近9%，高盛认为核心原因并非基本面恶化，而是单股杠杆ETF去杠杆引发连锁抛售。6800点成为关键支撑，若失守，下一目标或下看6500点；高盛仍判断此次为流动性驱动的仓位出清，建议逢低布局存储及科技股。

韩国股市竟然是“史上最便宜”！韩国股市年内涨逾70%却创估值历史新低，预期市盈率仅6.4倍，低于2008年金融危机水平。三星、SK海力士盈利爆发驱动Kospi EPS创17年最大涨幅，但周期见顶隐忧如影随形，DRAM价格预计2027年见顶。

印度6月CPI同比飙升至4.38%，17个月来首次超越4%官方目标。印度6月CPI同比升至4.38%，为近17个月来首破央行4%目标，主要受食品价格反弹及国际油价走高推动。市场认为单月数据尚难改变央行政策立场，短期内仍将按兵不动。后续通胀走势的关键变量，在于国际油价及季风降雨的变化。

OPEC：阿联酋6月原油产量激增80%，俄罗斯降至两年半来最低，2026年全球石油需求预期下调。阿联酋6月原油日产量达到380万桶，较5月激增171万桶。阿联酋5月初宣布退出OPEC后不受产量限制约束，同时其在美伊冲突期间成功绕道霍尔木兹维持货物出口。俄罗斯因乌克兰袭击石油基础设施，6月原油日产量893万桶，较协议目标低83.4万桶。OPEC将2026年全球石油需求增长预测下调至78万桶/日。

海峡"罗生门"推升加息押注，对冲基金黄金多头降至11.5万份。美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航陷入罗生门，油价走高重燃通胀警报，金价周一跌逾1%至4073美元，三年牛市已告终结、自高位累计回落超两成。加息预期卷土重来令贵金属承压，本周二美联储主席沃什国会首秀叠加6月CPI数据，将成决定金价短期走向的关键时刻。

海外公司

三星已完成特斯拉AI5芯片流片，即将进入大规模量产准备阶段。特斯拉下一代AI芯片AI5已完成流片，即将在三星德克萨斯泰勒工厂以2纳米工艺量产，这是三星晶圆代工首次承接超大型2纳米商业订单。当前非存储器部门单季亏损约6000亿韩元，分析人士认为，随着明年特斯拉订单正式出货，三星晶圆代工扭亏在望，但量产良率仍是关键变数。

我只让Grok回复一个单词，它就把我整个代码库都偷走了。xAI的Grok CLI被曝在用户不知情时，将整个代码仓库打包上传至云端，甚至跨目录窃取Claude配置文件与API密钥。实测中，仅让模型回复一个单词，它依然通过独立通道上传了前后代码快照及敏感文件。起初该功能默认开启，遭曝光后xAI紧急远程关闭，却未作任何说明。事件暴露AI Agent缺乏权限监管与审计规范，用户隐私处于“裸奔”状态。

行业/概念

1、脑科学 | 据上证报报道，7月13日，民政部等14部门联合公布《康复辅助器具产业扩能提质三年行动方案(2026-2028年)》。《方案》提出，在应用端，推进"康复辅具+"多场景融合，打造"中心+站点"城乡服务网络，推广共享租赁等；在产业端，聚焦京津冀、长三角、粤港澳等集聚区培育龙头企业与专精特新企业，推进智能制造与绿色工厂建设；在创新端，以医工结合为导向，攻坚脑机接口、康养机器人、仿生假肢等前沿技术，搭建国家级科研创新平台，打通成果转化通道。

点评：方正证券认为，脑机接口有望成为下一代人机交互的核心技术，彻底改变人类与机器的交互方式。在短期内，脑机接口技术的应用将主要集中在医疗康复领域；长远而言，脑机接口将转向功能改善与增强，实现脑机融合智能。

2、创新药 | 据上证报报道，国家药监局药品注册管理司相关负责人7月12日披露，2026年上半年，中国共计获批38个创新药，11个新靶点、新机制药物均为国产。截至今年上半年，中国创新药同期对外授权的交易总额接近1100亿美元，对比2025年全年1356.55亿美元的交易总额，今年上半年中国创新药对外授权规模已接近去年全年。

点评：天风医药指出，中国创新药在新机制、新靶点的赛道中，已经在部分领域拔得头筹；在政策支持和产品力提升的双重因素下，中国创新药有望在本土市场持续实现国产化。

3、国产芯片 | 据中证报报道，7月13日，我国首颗采用软件定义与三维近存计算技术的AI芯片在上海东方算芯正式亮相。这颗芯片在14纳米制程工艺上，实现了每秒520万亿次浮点运算的算力，其最大特点是通过底层架构创新，走出了一条不依赖先进制程的高端算力发展路径。据了解，该芯片采用了软件定义与三维垂直堆叠技术，将计算单元与存储单元紧密集成在一起，访存带宽达到每秒6.4TB，从架构上缓解了长期困扰芯片设计的"存储墙"、"带宽墙"和"功耗墙"瓶颈。

点评：业内人士指出，由于不再单纯依赖制程微缩来提升性能，这条技术路线的供应链更加稳定可控。同步发布的还有与该芯片配套的全栈软件工具链，兼容主流深度学习框架，并形成了从单张加速卡、AI服务器，到液冷超节点、大规模智算集群的完整产品体系，能够为大模型训练与推理提供规模化、可落地的算力支撑。

4、超节点 | 据中证报报道，2026世界人工智能大会即将开幕，华为昇腾950超节点将以业界最大规模超节点的真机形态首次与公众见面。这标志着昇腾在超大规模算力基础设施领域再上新台阶，为大模型时代提供坚实算力支撑。除了旗舰级的950系列，昇腾还将带来Atlas 850E风冷超节点真机展示。

点评：业内人士表示，超节点技术（SuperPod）是AI算力基础设施的核心创新方向，通过系统级架构重构，突破传统集群的性能与效率瓶颈。超节点技术通过系统级Scale Up架构、高速互联革新和软硬协同优化，成为AI算力突破的新引擎。其核心价值在于以更高能效、更低延迟支撑万亿参数模型训练与推理，推动AI从千卡迈向万卡时代。未来，随着光互连、液冷等技术成熟，超节点将进一步降低算力成本，加速行业智能化落地。

今日要闻前瞻

中国6月进出口数据。

美国6月CPI。

美国5月长期资本净流入。

美联储主席沃什出席国会货币政策听证会。

美联储理事会举办年度金融包容性会议。

芝加哥联储主席古尔斯比讲话。

华尔街五大银行财报：高盛、花旗、美银、摩根大通、富国。

世界杯半决赛，法国对西班牙。

<全文完>