2026年7月2日，电影《大空头》原型迈克尔·伯里以1051.87美元的价格做空了美光科技。

他在Substack上写道：“美光把周期性诠释得淋漓尽致。”过去42年里，美光股价出现过34次跌幅超过30%的情况。目前该股偏离200日均线的幅度是自1984年以来最高——比互联网泡沫顶峰时期还要大。

这不是伯里第一次做空半导体。6月30日，他已披露对英伟达、应用材料以及iShares半导体ETF的空头头寸，警告AI芯片股将面临30%的回调。伯里把英伟达比作2000年的思科——当年那个“卖铲子”的巨头，泡沫破裂后跌了80%。

一、为什么是美光？

伯里的空头逻辑很清晰。

第一，周期到了极限。美光股价在6月25日创下1255美元历史新高，一年涨了超240%。偏离200日均线的程度超过互联网泡沫。存储芯片是周期性行业——繁荣时暴涨，衰退时暴跌，过去42年美光跌30%以上的次数是34次。

第二，盈利能力撑不住高估值。伯里算了一笔账：美光投资资本回报率中位数仅4%，净资产收益率中位数7%，自由现金流在近半数季度为负。他直言这些指标“坦白说非常糟糕”。

第三，AI驱动的涨势靠的是“错失恐惧症、博傻理论和公开承诺偏见”，不是理性分析。

第四，韩国正在大规模扩产。三星和SK海力士的资本开支会倒逼美光持续追加投入，加速存储周期转向。

第五，HBM只是周期产品，不是结构性突破。

二、华尔街的多空对决

伯里做空的同时，华尔街正在疯狂上调目标价。

摩根大通上调至1540美元，富国银行上调至1525美元，DA Davidson和Susquehanna直接给出2000美元——市场给出的最高目标价。多空双方正在美光这只股票上正面交锋——一方看到的是AI时代的结构性变革，一方看到的是周期顶部的泡沫。

伯里并非一个人。7月1日，Meta被曝将对外出租闲置AI算力，费城半导体指数两天重挫12%，美光股价从1255美元高点一周多跌去22%。

三、当“大空头”出手时

伯里上一次大规模做空，是2008年次贷危机。他赌的是市场没看到的东西——次级贷款的泡沫。现在，他看到了类似的东西：AI芯片股的泡沫。

有人说他是疯子，有人说他是先知。但有一件事是确定的：当“大空头”开始下注时，至少说明一件事——他看到了别人没看到的东西。

多空双方正在美光这只股票上正面交锋。预言过2008年次贷危机的人，在AI芯片最热的时候出手了。他赌的不是美光不行，是“AI估值泡沫”这个更大的叙事。

美光周四收报975.56美元，较伯里做空价已跌超7%。空头的子弹已经上膛。对决才刚刚开始。