7月27日，国产存储芯片龙头长鑫科技集团股份有限公司正式登陆上交所科创板。

上市首日，长鑫科技以8.66元/股的发行价开盘，最终收报49.00元/股，涨幅达465.82%；全天成交额达到1411.87亿元，成为A股历史上首只单日成交额突破千亿元的个股。按收盘价计算，公司总市值约3.28万亿元，超过工商银行，登顶A股总市值榜首。

当资本市场聚焦于长鑫科技上市首日创下的多项纪录时，其背后长期陪伴企业成长的国有资本，也受到市场关注。

最大国有投资人发声

7月27日晚间，长鑫科技创始股东和最大国有投资人——合肥市产业投资控股（集团）有限公司发文，对长鑫科技成功登陆科创板表示祝贺。合肥产投集团表示，2016年，在合肥市委、市政府决策部署下，集团投资长鑫科技，助力其成长为国内规模领先的DRAM研发、设计和制造一体化企业。

十年来，合肥产投集团连续重仓投资长鑫项目，陪伴企业穿越存储芯片行业周期。未来，集团将继续践行长期主义和耐心资本理念，支持长鑫科技发展，深化双方全方位合作，共同助力合肥打造具有全球影响力的集成电路产业高地。

“十年重仓”“穿越周期”“耐心资本”，成为合肥产投集团此次表态中的关键词。

对于技术门槛高、投资规模大、研发周期长的半导体产业而言，这不仅是一家国有投资平台对被投企业的祝贺，也再次展现出地方产业资本参与重大科技项目的长期逻辑。

180亿元项目，合肥国资出资144亿元

长鑫科技成立于2016年。当年，长鑫存储一期项目启动，总投资约180亿元，其中合肥国资投资机构出资约144亿元，占比达到80%。

这意味着，在长鑫科技尚未形成成熟产品、尚未实现规模化收入的早期阶段，合肥国资便承担了项目建设中的主要资本投入。

此后，随着企业推进技术研发、晶圆厂建设和产品量产，合肥国资继续通过多轮投资陪伴企业发展。

长鑫科技招股书显示，IPO发行前，清辉集电、长鑫集成分别持有公司21.67%和11.71%的股份。其中，长鑫集成由合肥产投集团全资持有，并通过清辉集电、产投壹号、产投高成长等主体形成多层次投资布局。综合公开信息测算，上市前合肥国资体系合计持有长鑫科技约36.79%的股份，是公司最重要的股东力量之一。

“合肥模式”背后的投资逻辑

公开资料显示，合肥产投集团成立于2015年，由合肥市国有资产控股有限公司与合肥市工业投资控股有限公司合并组建，是合肥市属国有资本投资平台，主要承担产业投融资和创新推进等职能。

集团注册资本为175.77亿元，国内主体信用评级为AAA级、国际信用评级为BBB级。相关招聘信息显示，目前集团资产总额已突破1600亿元，累计投资企业超过1000家。

从早期投资京东方，到参与长鑫科技、蔚来等重大产业项目，合肥近年来逐步形成了以国有资本为引导、产业项目为抓手、产业链集聚为目标的投资模式。

这种模式的核心，并不只是寻找短期财务回报，而是通过资本投入撬动项目落地，通过龙头企业吸引上下游企业集聚，再以产业生态增强城市的长期竞争力。

长鑫科技的成长过程，则呈现出硬科技产业投资的另一面：项目投入大、技术不确定性高、盈利周期长，投资者不仅需要判断产业方向，也需要拥有承受长期亏损、持续追加投入和跨越行业周期的能力。

从2016年项目启动，到2026年登陆科创板，长鑫科技走过了整整十年。

对企业而言，这是从技术研发、产线建设到规模化量产的十年；对投资机构而言，则是一场关于战略判断、资本耐心和产业组织能力的长期考验。

从“投项目”到“建产业”

长鑫科技上市，不仅意味着一家国产存储企业进入资本市场，也让“耐心资本如何支持硬科技成长”再次成为讨论焦点。

半导体、先进制造、生物医药等战略性新兴产业，往往难以依靠短周期资本完成培育。投资机构需要接受研发投入高、回报周期长和产业波动大的现实，并在企业最需要资金、资源和产业协同时持续提供支持。

从这一角度看，合肥国资对长鑫科技的十年陪伴，已经超越了一笔普通股权投资。

其背后体现的是一种产业投资思路：以长期资本承担早期风险，以重大项目带动产业链形成，以产业集群反哺城市发展。

上市只是一个新的起点。

对于长鑫科技而言，资本市场带来的不仅是市值和关注度，更意味着技术迭代、产能建设和全球竞争的新阶段；对于合肥产投集团而言，如何继续发挥耐心资本作用，推动企业将资本优势转化为技术优势和产业优势，或许才是这场十年投资故事更值得关注的下一章。

本文根据上市公司公告、招股说明书及公开报道整理，不构成任何投资建议。资本市场有风险，投资需谨慎。