长鑫科技登陆科创板首日，千亿募资、万亿市值的表现不仅刷屏了整个科技与产业圈，也让这家国产 DRAM 龙头正式登顶 A 股市值榜首。
*DRAM（动态随机存取存储器）是一种易失性半导体存储器。
很多人关注芯片自主化的技术突破，很多人讨论新股带来的财富效应，但梳理完股权结构与十余年的投资脉络后会发现，这场行业里程碑事件背后，最值得深究的赢家，是一路陪跑的合肥国资。
*备注："合肥国资"指以合肥建投、合肥产投、兴泰控股三大平台为核心，叠加区级国资与省市联动基金的体系化投资力量，非单一机构。
从当年押注京东方时的 “冒进” 争议，到逆势投资蔚来的关键一役，再到今天长鑫科技的开花结果，被称作 “最牛风投城市” 的合肥，靠的从来不是运气。
7 月 27 日，国产 DRAM 龙头长鑫科技（688825）正式登陆科创板。本次发行价 8.66 元 / 股，首日收盘报 49 元 / 股，涨幅达 465.82%，总市值约 3.28 万亿元，登顶 A 股市值榜首；同时以约 579 亿元募资额，成为 2026 年至今 A 股最大规模 IPO。
业绩层面，长鑫科技 2025 年实现归母净利润 18.75 亿元，顺利扭亏；2026 年一季度营收 508 亿元，同比增长 719.1%，预计上半年净利润可达 500 亿 - 570 亿元。作为国内存储芯片自主化的核心标杆，长鑫科技的上市，也是合肥国资近二十年产业投资结出的最新硕果。
图片来源：长鑫科技招股说明书
01
十年押注，
合肥国资成核心受益者
招股书显示，合肥市、区两级国资合计持有长鑫科技发行前 36.79% 的股份，新股发行稀释后持股约 33.1%。前两大股东合肥清辉集电、合肥长鑫集成电路分别持股 21.67%、11.71%，均是 2016 年项目落地时就进场的早期主体，此外合肥产投壹号、合肥建长等平台也有持股。
十年间，合肥国资对长鑫科技项目累计投入约 248 亿元。按上市首日收盘市值测算，对应持股市值超万亿元，账面浮盈十分可观。
时间倒回 2016 年，DRAM 行业技术壁垒高、资本投入大、盈利周期波动强，国内尚无成熟量产能力，项目风险极高。合肥国资率先出手，与兆易创新合作启动长鑫存储项目，一期 180 亿元预算中合肥产投出资 144 亿元。后续多轮融资中国资持续加码，同时带动阿里、腾讯、小米及国家级产业基金跟投，共同支撑企业走完工艺攻关与产能爬坡，最终实现 DRAM 核心工艺自主可控。
02
三笔标杆投资，
串起产业升级脉络
长鑫科技不是孤例。从京东方到蔚来再到长鑫科技，三笔跨越十余年的关键投资，串起了合肥产业升级的完整路径。
2008 年投资京东方。当时合肥全年财政收入仅 160 亿元，却敢引进年亏损超 10 亿元的京东方，由合肥建投联合鑫城国资出资 175 亿元，投建国内首条 6 代液晶面板线。后续 8.5 代线、10.5 代线相继落地，合肥累计投入超千亿元。这笔投资不仅让国资通过减持净赚约 140 亿元，更关键的是建起了全球领先的新型显示产业基地，补上了国内产业链 “缺屏” 的短板。
2020 年投资蔚来。彼时蔚来资金链紧张、股价承压，合肥国资逆势投入约 50 亿元获得 24.1% 股权，后续又对其芯片、电池子公司追加投资超 32 亿元。这笔钱帮蔚来渡过了生死关，也直接拉动了合肥新能源汽车产业链的集聚。目前合肥在蔚来项目上已净赚约 35 亿元，仍持有约 8% 股份；2025 年合肥新能源汽车产量达 137.1 万辆，跃居全国城市第一，蔚来的龙头带动作用至关重要。
而长鑫科技，则是合肥在半导体存储赛道落下的关键一子，补上了 “缺芯” 版图的核心一块。三笔投资分别对应显示、新能源汽车、集成电路三大核心产业，每一步都踩在了国家产业升级的节点上。
03
从 “芯屏汽合” 到 “654X”：
产业版图持续扩容
单个龙头项目的落地，最终沉淀为系统化的产业生态。在合肥，“芯屏汽合” 早已从口号落地为实实在在的产业框架：
芯：集成电路产业产值从 2016 年的 180 亿元增长至 2025 年的 1514 亿元，9 年增长超 7 倍，年复合增速超 26%。截至 2026 年初，集聚规上企业超 600 家，从业人员 7 万余人。
屏：以京东方为龙头，建成全球知名的新型显示产业基地，综合实力稳居全国首位。
汽：新能源汽车产业爆发式增长，2025 年产量登顶全国城市榜首。
合：强调产业融合、城市与产业共生发展。
进入 “十五五”，合肥进一步将产业体系升级为“654X”，形成分层培育的梯次格局：
6 大主导产业聚焦智能网联新能源汽车、新一代信息技术、新能源、新材料、智能家电（居）、高端装备制造，巩固规模优势；
5 大新兴产业瞄准人工智能、低空经济、商业航天、安全应急、生物医药和高端医疗器械，加快突破成长；
4 大未来产业布局量子科技、核聚变能和氢能、生物制造、具身智能，抢占技术高地；
“X” 则代表动态跟进的前沿新赛道，包括脑机接口、6G、深空深海等方向，持续向产业链高端延伸。
从核心龙头到配套企业，合肥国资的投资已覆盖全产业链各环节，具体布局如下：
图片来源：MIR DATABANK（部分展示）
截至 “十四五” 末，合肥累计滚动投入国有资本金超 2200 亿元，带动项目总投资超 8400 亿元，落地 13 个百亿级产业项目，形成了龙头引领、集群发展的产业格局。
04
所谓 “最牛风投”，
本质是产业长期主义
很多人把合肥称作 “最牛风投城市”，但合肥的做法和市场化风险投资其实有本质区别。
市场化风投追求财务回报、快进快出；而合肥国资的每一笔大额投资，核心诉求都不是短期套利，而是卡位产业链核心环节 —— 京东方解决缺屏，蔚来拉动新能源集群，长鑫科技突破存储卡脖子，本质都是用国有资本承担早期风险，换取城市的产业地位与长期发展空间。
其路径始终清晰：引入龙头企业、落地重大项目、补齐上下游链条、形成产业集群。从早年 “缺芯少屏” 的产业洼地，到 “芯屏汽合” 的完整生态，再到面向未来的 “654X” 体系，合肥近二十年的产业跃迁，走的就是这条稳步迭代的路。
随着长鑫科技上市，合肥 A 股上市公司总市值已约达 5万亿元，跃居长三角第二，仅次于上海。
从曾经的中部省会到如今的产业重镇，合肥用二十年证明了产业长期主义的价值。长鑫科技上市不是终点，而是这份坚守的阶段性成果。量子科技、聚变能源、商业航天…… 更多面向未来的产业种子，早已在布局之中。
资讯来源：微信公众号
