核心观点

　　2021年1月8日至2021年1月15日，利率债收益率多数上行，信用债收益率走势分化，信用利差走势分化。信用债发行规模上升，票面利率较低。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。截至1月15日，各行业利差较1月8日多数下行。从一级发行规模上升等角度看，最近一周（0111-0115）信用债市场活跃度有所增加。

　　收益率曲线：利率债收益率多数上行，信用利差走势分化

　　2021年1月8日至2021年1月15日，利率债收益率多数上行，除3Y中债国开债、7Y中债国债收益率下行外，其余各期限中债国开债、中债国债收益率上行，1Y中债国开债、1Y中债国债收益率上行较大。信用债收益率走势分化，其中5Y、7Y、10Y中短票、1Y城投债收益率下行幅度较大。信用利差走势分化，其中1Y、5Y、7Y、10Y中短票和1Y城投债利差下行幅度较大。

　　一级发行：信用债发行规模上升，票面利率较低

　　2021年1月11日至1月15日，信用债一级发行规模上升，发债主体以AAA为主，发行利率较低。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，1月11日至1月15日统计到信用债发行178期，其中超短融108期、短融23期、中票40期、企业债1期、公司债6期，取消发行7期，发行规模总计1,821.9亿元。一级发行的票面利率较低，178期信用债中，126期票面利率低于4%，79期信用利差低于100BP。

　　二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主

　　活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债成交量前二十主体评级多为AAA，成交量最大的省份是江苏，成交期限集中在1-3年；地产债成交量前二十的主体以AAA为主，其中地产债AAA总成交规模达到123.59亿元，成交期限集中在1-3年；民企债成交多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到87.05亿元，成交期限集中在1-3年。

　　信用利差：行业利差中位数多数下行，轻工制造行业利差绝对水平较高

　　分行业看，1月15日相对于1月8日各等级利差中位数多数下行，轻工制造业绝对利差仍然维持较高水平。截至1月15日，各行业利差中位数较1月8日多数下行，以AAA评级为例，31个行业中26个行业利差下行，其中新能源行业利差下行幅度最大，达到26BP。从AAA评级最新绝对水平看，31个行业中石油、电力和建筑工程等23个行业，行业利差中位数在100BP以下；轻工制造行业利差中位数在500BP以上，计算机行业利差中位数在300BP以上。

　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。

　　【免责声明】部分资讯信息、数据资料来源于第三方，平台无法核实信息的真实性、准确性、完整性及原创性等。涨乐财富通转载供投资者参考，并不代表华泰证券观点，不构成任何投资建议，您自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。市场有风险，投资需谨慎。