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美国寒潮肆虐,国内化工影响几何

5天前发布来源:华泰证券作者:刘曦 庄汀洲

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暴风雪过后美国化工装置重启或慢于需求恢复速度,部分化工品供需错配有望进一步加剧,MDI/TDI、醋酸、尿素、聚烯烃、乙二醇等相关产品有望受益。

  寒潮席卷美国,部分化工品供需错配有望进一步加剧 

  据美国国家气象局报道,近日Uri暴风雪席卷美国各地,美国超73%地区被雪覆盖,1.5亿美国人收到冬季风暴警告,德克萨斯州已进入紧急状态。在恶劣天气影响下,据CNBC报道,美国已停产超400万桶/日原油产能,接近全美原油产量40%,此外,亦有多个化工装置宣布不可抗力停产。我们认为暴风雪过后美国化工装置重启或慢于需求恢复速度,部分化工品供需错配有望进一步加剧,MDI/TDI、醋酸、尿素、聚烯烃、乙二醇等相关产品有望受益。 

  冬季寒潮席卷美国,多套化工装置遭遇不可抗力停产

  据ICIS统计,本次寒潮主要影响美国墨西哥湾区,包括德克萨斯州、路易斯安那州等重要化工品生产基地,寒潮爆发以来多家化工公司公告不可抗力停产,受影响的化工品主要集中在烯烃、炼油、聚氨酯、醋酸 等,其中乙烯受影响产能规模达2625万吨、丙烯达1079万吨;MDI受影响产能106万吨,占2020年美国产能的69%,TDI受影响产能38万吨,占2020年美国产能的100%,醋酸产能130万吨,占2020年美国产能的37%;此外美国超200万桶/日炼油能力被关闭,天然气供应短缺、价格大幅跳涨,据百川资讯,上周五Henry Hub现货价格4.90美元/MMBtu,较两周前上涨66%。 

  相关化工品恢复供给时间或长达数月,供需错配进一步加剧 

  根据美国气象台公布,德克萨斯州未来两周天气情况转好,预计暴雪极寒天气有望于短期内结束,但极端气候结束之后,化工装置的检修及重启预计需要更长时间,据ICIS,美国PE贸易商预计工厂停产将持续6个月,PP供给紧缩有望在上半年持续。我们认为聚烯烃、MDI、TDI、醋酸等相关产品供给收缩时间较长,未来1-2个月全球化工品需求将迎来旺季,部分化工品供需错配有望进一步加剧,叠加行业低库存,产品价格将进一步上涨。 

  MDI/TDI、醋酸、尿素、聚烯烃、乙二醇等相关产品有望受益 

  此次极端天气冲击较大的产品包括MDI、醋酸、TDI等(据海关总署,2020年我国聚合MDI出口量70.27万吨,出口占比31%;TDI出口量25.63万吨,出口占比25%;醋酸出口量39.99万吨,出口占比6%);同时,美国天然气价格大幅上涨以及油价震荡向上有望阶段性推升醋酸、尿素、聚烯烃、乙二醇等产品的生产成本,对于国内煤化工路线产能影响正面。 

  风险提示:美国化工装置恢复时间快于预期、国内化工品出口需求不及预期。

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