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海外:疫情继续缓和,需求和通胀攀升

7天前发布来源:华泰证券作者:朱洵 易峘

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重点关注本轮刺激计划最终落地的规模(基准情形可能在1.2万亿美元左右),以及其中针对居民的直接转移支付条款。财政转移支付可能进一步拉动居民可选消费、并短期催生更大体量的超额储蓄。

  全球疫情:疫苗供给和接种均顺利加速,美英新增疫情、住院人数、重症数均显著回落。

  美国、英国最新单日(02/19)疫苗接种分别为184.7万和 46.8万剂;随着制药公司产能扩张,各国疫苗供应量预计都有较大增长空间,接种计划顺利推进。截至2月19日,美国(162.1万,18.2%)、英国(42.3万,26.1%)、法国(11.6万,5%)、德国(12.4万,5.7%)疫苗接种覆盖率继续提高(括号内数字依次为最近7天平均日接种剂数和总人口覆盖率)。美国(-1.2万人,-2100人)、英国(-5500人,-520人)住院人数和重症病例均有所回落(括号内依次为住院和重症人数较上周环比变化)。1月中下旬以来,海外新增疫情和新增死亡病例显著回落。 

  经济活动:美国消费加速,各国经济活动先行指标环比反弹、欧洲通胀回升、日本外贸继续强势

  2月Markit PMI显示欧洲国家——德国(2.9)、法国(3.4)、英国(0.8)需求预期环比均现反弹(括号内为PMI环比高于前值的百分点);美国经济意外指数(反映数据实际强于彭博一致预期的幅度)最近一个月、最近一周环比均反弹。消费和出行活动指标方面,美国今年1月零售消费环比+5.3%(去年Q4均值-0.8%)、大幅强于彭博一致预期的+0.8%;1月零售季调同比+7.4%(去年Q4均值+3.9%),是2012年以来最高的单月同比增速。随着欧美疫情边际好转,美国各大城市、欧洲意大利等地苹果设备(出行)指数环比回升,美国酒店入住率上行。外贸指标方面,除此前公布的韩国2月前10天出口环比大幅走强以外,日本1月出口同比+8.8%(前值-1.3%),东亚国家外贸出口延续强势。通胀指标方面,欧元区1月核心物价环比和同比均较前值显著反弹,欧美通胀增速敞口有所收敛。如我们在《海外:疫情趋缓,增长通胀预期跳升》(2021/02/16) 中所述,欧美国家经济增长动能再集聚,近期大宗商品加速涨价、美债收益率快速上行,集中反映了通胀上行+经济重启+政策刺激预期。 

  价格指标、利率和资产表现:工业及大宗商品价格继续快速上升,美债利率曲线加速陡峭化。

  美元指数一周基本走平、收于90.3;布油价格收于每桶63.5美元,一周涨幅2.2%;WTI油价也基本达到去年一季度疫情前的价格区位。美国德州遭遇寒潮极端天气、对短期原油供给形成冲击。过去一周,工业金属延续上涨,铜、铁矿石、铝、镍领涨。BDI海运指数和原油运输指数一周涨幅分别为27%和19%,或说明全球经济重启在望、总需求预期加速好转。10年期美债收益率最近一周加速上行、达到1.34%,是去年2月末以来的高位;30年期美债收益率达到2.12%;最近10天,美债收益率曲线加速走陡。大宗价格普涨+经济重启预期,TIPS隐含各期限通胀预期均较1月末走高。全球股指表现分化,标普股指一周小幅收跌,东亚股市(日本、香港、上证)则延续上涨。美国此前救助法案中关于失业救助和失业保险的条款将在3月14日到期,市场预期美国国会可能在3月14日前讨论最新一轮(最高可达1.9万亿美元)刺激计划;顺利情况下,可能在3月中旬提交拜登签字通过。我们重点关注本轮刺激计划最终落地的规模(基准情形可能在1.2万亿美元左右),以及其中针对居民的直接转移支付条款。财政转移支付可能进一步拉动居民可选消费、并短期催生更大体量的超额储蓄。 

  风险提示: 海外疫苗接种推进不及预期,欧美经济重启慢于预期。

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