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信用债周度跟踪(2021.02.08-2021.02.19)

7天前发布来源:华泰证券作者:程晨 张继强 文晨昕 赵天彤 肖乐鸣

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利率债收益率走势分化,信用债收益率多数上行,信用利差走势分化。信用债发行规模下降,票面利率较高。二级成交中,活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。截至2月19日,各行业利差较2月5日多数下行。

  报告核心观点 

  2021年2月5日至2021年2月19日,利率债收益率走势分化,信用债收益率多数上行,信用利差走势分化。信用债发行规模下降,票面利率较高。二级成交中,活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。截至2月19日,各行业利差较2月5日多数下行。从一级发行规模下降等角度看,最近一周(0208-0219)信用债市场活跃度有所下降。

  收益率曲线:利率债收益率走势分化,信用利差走势分化 

  2021年2月5日至2021年2月19日,利率债收益率走势分化,其中1Y中债国开债、1Y中债国债收益率下行幅度较大,10Y中债国开债、10Y中债国债上行幅度较大。信用债收益率多数上行,其中3Y中短票和3Y、5Y、7Y、10Y城投债收益率上行。信用利差走势分化,其中1Y、3Y中短票和1Y、3Y、5Y城投债利差上行幅度较大。 

  一级发行:信用债发行规模下降,票面利率较高 

  2021年2月8日至2月19日,信用债一级发行规模下降,发债主体以AAA为主,发行利率较高。仅统计主要非金融企业信用债品种:超短融、短融、中票、企业债、公司债,2月8日至2月19日统计到信用债发行60期,其中超短融25期、短融9期、中票18期、企业债4期、公司债4期,取消发行4期,发行规模总计662.6亿元。一级发行的票面利率较高,60期信用债中,30期票面利率高于4%,31期信用利差高于100BP。

  二级成交:活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主 

  活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看,城投债成交量前二十主体评级多为AAA,成交量最大的省份是江苏,成交期限集中在1-3年;地产债成交量前二十的主体以AAA为主,其中地产债AAA总成交规模达到54.97亿元,成交期限集中在1-3年;民企债成交多为AAA,其中民企债AAA总成交规模达到47.18亿元,成交期限集中在1-3年。 

  信用利差:行业利差中位数多数下行,轻工制造行业利差绝对水平较高 

  分行业看,2月19日相对于2月5日各等级利差中位数多数下行,轻工制造业绝对利差仍然维持较高水平。截至2月19日,各行业利差中位数较2月5日多数下行,以AAA评级为例,31个行业中20个行业利差下行,其中纺织服装行业利差下行幅度最大,为2.2BP。从AAA评级最新绝对水平看,31个行业中石油、电力和电气设备等23个行业,行业利差中位数在100BP以下;轻工制造行业利差中位数在500BP以上,计算机行业利差中位数在300BP以上。 

  风险提示:数据口径偏差、公开信息披露不全。

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