一周概览

　　上周全国疫情有初步扩散趋势，居民消费进一步放缓。上周北京、上海及深圳等地均出现散发性病例，全国中高风险地区已上升至73个。河北和黑龙江的部分地区仍在“封锁”之中，其他地区的出行限制明显加大。居民消费活动较上周进一步放缓。上周央行加大投放力度，但利率整体小幅上行，人民币有所贬值。通胀继续上行，尽管煤炭价格回落，但中游工业品和农产品价格上涨。 

　　高频经济活动跟踪 

　　消费受疫情扰动整体走弱，生产保持强势。上周河北疫情趋于稳定，但北京、上海及深圳等城市的散发性病例明显上升，全国防疫措施明显加强。居民消费活动整体走弱，城市交通活跃度下行，电影票房环比大幅下降，汽车销量同比增速放缓。另一方面，货运指数和国内航班数量小幅回升。工业生产方面，半钢胎企业开工率同比大幅提高，焦化企业开工率微升，而水泥和高炉企业开工率下降。钢材成交量环比下降，但煤炭港口库存、铜库存仍在去化。房地产市场方面，商品房成交面积环比继续上升，但土地成交仍比较冷淡。 

　　价格指标及通胀变化 

　　中游工业品和农产品价格继续上行，贸易保持高景气度。上周国际油价微降。随着天气回暖，煤炭供需极度紧张的局面有所缓解，动力煤价格企稳（微降0.5%）。上游金属价格回落，其中铜价（-0.3%）、钢（-0.8%）。水泥价格下降0.3%。但另一方面，尿素、聚乙烯等化工品价格上行。此外，农产品价格继续上涨（+1.7%）。全球贸易保持高景气度，BDI指数环比上行，中国出口集装箱运价指数（CCFI）进一步上升5.5%（以上皆为周环比）。 

　　金融市场及资金成本变化 

　　央行加大公开市场投放力度，但利率整体上行。上周央行净投放3575亿人民币，主要通过短期逆回购进行。基准利率总体上升：DR007（+34bp），R007（+49bp），同业存单利率（+3bp），1年期国债收益率（+7bp），但10年期国债收益率微降（-3bp）。近期企业债信用利差逐步回落。同业存单发行量下滑，但信用债净发行量增加。人民币汇率基本平稳，兑美元和兑一篮子货币均小幅贬值。在岸人民币成交量环比下降15.8%。

　　上周主要宏观数据与事件回顾 

　　12月经济活动数据及年度GDP数据公布。2020年全年实际GDP增速2.3%，4季度实际GDP同比增速加快至6.5%，超出Wind市场预期的6.2%。12月工业增加值同比增速再加速至7.3%，发电量同比增速9.1%，制造业投资保持高速增长；但另一方面，零售名义增速放缓至4.6%。财政部公布2020年12月地方政府债券市场报告。2020年，地方政府新增一般债券共发行9506.15亿元，完成9800亿元限额的97%；新增专项债券共发行36018.7亿元，完成3.75万亿元限额的96.05%。 

　　本周宏观主要观察点

　　1月27日将公布工业企业利润数据；此外，12月财政数据可能在本周公布。我们将重点关注国内疫情及防控措施的发展态势，并进一步分析疫情对全国交运物流、居民消费等活动的影响。 

　　风险提示：货币政策超预期收紧；外需增长放缓。

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