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世界黄金协会:美联储降息,黄金吸引力倍增

27天前发布来源:世界黄金协会作者:

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即使消费者需求减弱,降息应该也会进一步支持黄金投资需求。研究表明,在负利率时期,黄金价格是其长期平均价格的两倍。这种情况下,投资者可以考虑用黄金代替部分债券敞口,以帮助更有效地对冲股

  世界黄金协会投资研究部总监:Juan Carlos Artigas

  3月3日,美联储宣布紧急降息50个基点,将联邦基金利率降至1-1.25%的区间,以应外界对新型冠状病毒爆发可能影响全球经济的持续担忧。美国国债利率紧随其后,3月4日晚间,十年期国债徘徊在1%的历史最低水平(图1)。

  图1:美国10年期国债的历史收益率

世界黄金协会:美联储降息,黄金吸引力倍增

  *截至2020年3月3日

  来源:彭博社,美联储,世界黄金协会

  计划外的降息并非史无前例:2008年1月,由于美国房地产市场的问题加剧,美联储在两次会议之间降息了50个基点。然而,当时的联邦基金利率超过4%,使美联储有更大的空间以进一步降息。当下,美联储进一步降息的空间比当时小得多,这可能促使他们诉诸其他政策工具。

  市场似乎也已经意识到这一事实。在降息的消息最初带来的正面提振之后,美国股市开始随着时间的推移而逐渐回吐此前涨幅。年初至今,美国大多数主要股指均下跌3%或更多。

  本周晚些时候股市表现可能会有所不同,但我们认为当日的情形表明了投资者可能担心的潜在问题:

  病毒爆发对实体经济的影响

  通过降息来抑制这种影响的有效性

  相比之下,2020年迄今黄金价格一直飙升,降息当日达到日内高点1,650美元/盎司,并且今年迄今上涨了近7.5%,为表现最好的资产类别之一(图2)。我们的分析表明,投资者一直在向其投资组合中增持黄金,以对冲日益不稳定的环境——标普500指数的30天波动率已跃升至27%以上,是去年平均水平的两倍——新型冠状病毒的爆发只是多种波动因素中最近发生的一个。

  图2:年初至今主要市场表现

世界黄金协会:美联储降息,黄金吸引力倍增

  *截至2020年3月2日;

  来源:彭博社,ICE基准管理局,SolactiveAG,世界黄金协会

  即使消费者需求减弱,降息应该也会进一步支持黄金投资需求。实际上,我们的研究表明,在负利率时期(表1),例如我们目前所处的利率水平,黄金价格是其长期平均价格的两倍(表1)。这种情况下,投资者可以考虑用黄金代替部分债券敞口,以帮助更有效地对冲股市风险。

  表1:在负利率时期,黄金表现几乎翻倍

  在各种实际利率环境下的黄金表现

世界黄金协会:美联储降息,黄金吸引力倍增

  *基于1971年1月至2019年12月之间的名义黄金收益。实际利率制度基于12个月固定到期的美国国债减去相应的年度CPI通胀。在5%显着性水平下通过双向T检验计算出的与零的差异。

  资料来源:劳工统计局,美联储,ICE基准管理局,世界黄金协会


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