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港股加配,加仓技术硬件、软件服务

1个月前发布来源:华泰证券作者:张馨元 胡健

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相对A股,国内公募对港股持股更为集中。公募在港股的定价权呈现上升趋势,2020Q4在技术硬件与设备等定价权的提升幅度居前,对稀缺性赛道龙头持股比较相对较高,腾讯控股等持股市值较高。

  核心观点:国内公募在港股的定价权逐步提升,更偏好稀缺性赛道

  2020年基金四季报显示,主动偏股型公募正加配港股,配置集中于科技、消费等新经济/稀缺性领域,软件与服务、零售业、技术硬件与设备是三大重仓板块。超(低)配比例变化视角,2020Q4主动偏股基金加仓技术硬件与设备、软件与服务、电信服务等。QDII相对非QDII基金行业配置更为均衡,非QDII重仓软件与服务、QDII重仓生物科技与生命科学,两者共同加仓能源等。相对A股,国内公募对港股持股更为集中。公募在港股的定价权呈现上升趋势,2020Q4在技术硬件与设备等定价权的提升幅度居前,对稀缺性赛道龙头持股比较相对较高,腾讯控股等持股市值较高。 

  南下资金持续流入,国内公募基金正加配港股、港股仓位不断提升 

  2020Q4,南下资金净流入1723亿元,为2015Q1-2020Q4次高水平,2020年净流入规模达5967亿元。今年年初以来,南下资金呈现加速流入趋势,截至2021.1.23,已净买入1931亿元。我们在2021年1月14日发布的报告《港股2021:迎“新”不辞“旧”》中指出,港股2021年盈利修复更强劲、流动性环境更友好,由于盈利与流动性的错配属性,港股是中美高利差的最大受益者,外资加配港股逻辑变顺。2020年基金四季报显示,国内公募基金正加配港股,主动偏股型基金持有港股市值约2946亿元,环比增长74%,占基金净值的8.93%,环比增加2.21pct。

  港股配置集中于新经济,加仓技术硬件与设备、软件与服务、电信服务

  2020Q4,国内主动偏股基金港股配置集中于科技、消费等新经济领域,在信息技术、可选消费板块的仓位较高,两者合计超七成;细分行业看,主要集中于软件与服务、零售业、技术硬件与设备等领域。信息技术、可选消费大幅超配,而金融、地产板块低配;细分行业看,软件与服务、零售业、技术硬件与设备等超配,而银行、地产、保险等低配。超(低)配比例变化视角,加仓信息技术、电信服务等,减仓医疗保健、可选消费;细分行业看,加仓技术硬件与设备、软件与服务、电信服务等,减仓零售业、生物科技与生命科学、半导体与半导体生产设备等。 

  QDII港股行业配置相对非QDII更均衡,两者共同加仓能源等板块

  相对非QDII基金,偏股型QDII港股行业配置相对均衡。2020Q4,QDII在软件与服务、零售业、技术硬件与设备等仓位低于非QDII基金,但在生物科技与生命科学、医疗保健设备与服务、保险等领域仓位高于非QDII 基金。超(低)配比例变化视角,QDII加仓信息技术、金融,减仓可选、医疗保健;非QDII基金加仓信息技术、电信服务,亦减仓可选、医疗保健;细分领域看,QDII加仓而非QDII减仓的有食品饮料与烟草、多元金融、保险;QDII减仓而非DQII加仓的有地产、资本货物、银行等;两者共同加仓能源、耐用消费品与服装等,共同减仓消费者服务、材料等。 

  港股持股更为集中,国内公募在港股技术硬件与设备等领域定价权提升 

  相对A股,国内公募对港股持股更为集中,2020Q4主动偏股型公募重仓前10港股标的持仓市值占基金重仓股持股市值74.68%(A股TOP 50持股集中度为65%),环比增加3.69pct,持股集中度持续提升。公募基金对信息技术、消费等的定价权边际上均有不同程度的环比提升,显示了国内公募在港股的定价权呈现上升趋势;细分领域看,公募在技术硬件与设备、多元金融、软件与服务等定价权的提升幅度居前。国内公募对电子烟、互联网生活服务等港股稀缺性赛道龙头的持股比例总体要高于非稀缺性赛道龙头。腾讯控股、美团、港交所位列2020Q4公募基金持股市值前三。 

  风险提示:基金重仓股为滞后数据,与当前实际情况可能存在差异;机构资金流出、资金交易的正循环效应打破;全球疫情再度爆发风险;宏观经济大幅下行风险等。

  【免责声明】部分资讯信息、数据资料来源于第三方,平台无法核实信息的真实性、准确性、完整性及原创性等。涨乐财富通转载供投资者参考,并不代表华泰证券观点,不构成任何投资建议,您自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。市场有风险,投资需谨慎。

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