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20年净利超预期,逐步丰富IT布局

9天前发布来源:华泰证券作者:胡剑 刘叶

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参考可比公司21年Wind一致预期均值21.17倍PE,给予公司21年21倍估值,目标价11.08元(前值:按新股本折算为7.29元),上调至“买入”评级。

  2020年业绩预告超出市场预期,受益于面板涨价大尺寸业务表现亮眼

  公司1月11日发布业绩预告,预计2020年实现归母净利润42-44.6亿元(YoY 60%-70%),超出市场预期(Wind一致预期2020年公司归母净利润为35.00亿元),对应4Q20归母净利润21.75-24.35亿元(4Q19:4043.50万元),高增长得益于:1)大尺寸面板价格自2020年5月以来加速上涨;2)产业金融及投资业务投资收益良好。我们看好公司在行业供需格局改善背景下,伴随着面板价及产能扩张实现业绩高速增长,预计公司20-22年EPS为0.31/0.53/0.62元,给予目标价11.08元,上调至“买入”评级。

  TCL华星2020年营收同比增长超过35%,净利润同比增长超过140%

  2020年面板价格快速上涨,根据WitsView数据,20年12月21日32/43/55寸电视面板价格较19年12月20日上涨97%/64%/70%;2021年1月在NEG停电使短期供给缺口扩大的背景下,面板价格延续上涨态势,根据WitsView数据,21年1月5日32/43/55英寸电视面板价格较20年12月21日上涨3.2%/2.7%/2.3%。受益于面板价格的持续上涨,根据公司公告(编号:2021-002),TCL华星保持满;满产,20年营收同比增长超过35%,净利润同比增长超过140%,其中大尺寸业务净利润同比增长超6倍。

  收购三星苏州厂项目按计划推进,2021年将提升在IT市场的产能布局

  根据公告(编号:2021002),公司收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%股权及苏州三星显示有限公司100%股权的事项正在按计划推进,公司预计2021年将带来业务收入增长和效益贡献。我们认为,公司有望借此机会进一步增强规模优势、丰富产品结构,同时逐步提升在IT市场的产能布局。根据Omdia预测,TCL华星2021年计划出货笔记本电脑面板360万片(YoY 100%),计划出货显示器面板1500万片(YoY 213%)。

  TCL华星目标2025年成为AMOLED全球第三,陆续切入核心优质客户

  2020年10月22日TCL华星2020年全球显示生态大会(DTC2020)在深圳召开,TCL华星CEO金吁植表示TCL华星目标到2025年在AMOLED领域做到全球第三。此外,公司AMOLED产品陆续切入核心客户供应链,根据OLEDindustry报道,20年8月11日小米10至尊纪念版手机发布,屏幕由TCL华星独家供应。根据20年10月29日集微网报道,TCL华星已通过三星电子的验证,将向三星电子中低端手机供应AMOLED屏幕。

  上调20-22年营收归母净利润预期,上调至“买入”评级

  考虑到2020年下半年以来板加速涨价及4Q20起中环电子纳入合并报表范围的影响,我们上调20-22年营收预期至748.42/1121.57/1296.37亿元(前值:9.70/830.82/1001.19亿元),上调20-22年归母净利润预期至3.21/74.01/86.95亿元(前值:31.00/40.73/54.48亿元)。参考可比公司21年Wind一致预期均值21.17倍PE,给予公司21年21倍估值,目标价11.08元(前值:按新股本折算为7.29元),上调至“买入”评级。

  风险提示:韩厂退出慢于预期;下游需求不及予期;产能爬坡慢于预期。

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