旺季推动金属价格反弹

4年前发布来源:金融投资报作者:

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  中秋节后有色金属迎来集体上涨,旺季效应开始体现。伦铜自中国中秋小长假爆发,至周五涨幅200美元,沪铜本周跳空上行,周五盘中最高也接近38000元,可以说涨幅可观。不过伦铜持仓持续减少,沪铜持仓亦降至46万手,说明不仅投机多头离场,下游对远期价格亦无信心,缺乏在期货盘面买入的兴趣,价格上涨完全由现货消费推动,其力度也自然大打折扣。

  上周中国公布的8月主要经济数据延续官方制造来指数反弹的势头,工业生产、固定资产投资、消费、货币供应等全面反弹,民间固定资产投资也结束下滑于8月重新转正。但8月贷款数据显示除债务展期外,贷款增长几乎全由房地产贡献,说明企业投资仍然非常低迷,经济界对中长期的经济预期显示不是乐观而是更加担忧。不过短期经济反弹的势头显然不错,一些分项数据,如8月发电量、汽车、重卡、工程机械、空调等销量同比大幅增长,也说明自去年下半年以来的房地产投资及基建投资回升,带动下游的实际消费需求还是很不错的。央行方面,美联储维持利率不变,由于市场普遍认为联储为维护其信誉年内终将加息一次,因此本次会议最终的结果是缓解了前段时间联储官员偏激进的担忧。而欧美股市反弹,美股又重回历史高位,说明流动性整体宽松的预期还是没有改变。自上月以来由于英国、日本、欧洲央行都未推出进一步的刺激政策,市场开始担心流动性拐点,国债市场全面回调,也引发股市、商品市场的动荡。总的来说,国内经济数据仍然矛盾,悲观预期之下,阶段性的需求反弹继续,而美联储议息会议结束,关于加息的不确定性消除,宏观环境较前期略为好转。

  基金属全面反弹,国内消费旺季的效应体现。沪铜中秋节前下游备货非常积极。本周价格急涨,下游消化低价库存,采购减少,不过贸易商惜售,现货升水在交割后保持在100元以上,而且交易所库存持续减少,说明随着消费回升,国内现货确实开始紧张。另外,下周是国庆备货的最后一周,现货升水很难下降,价格支撑很强。数据方面,统计局公布的8月精铜产量增加至74万吨,同比增幅高达12%,另外世界金属统计局公布的数据显示1-7月全球精铜供应缺口为15万吨,较上半年缺口17万吨有所收窄。8月以来LME交易所库存增加了近15万吨,缺口在淡季已基本得到弥补,最近两周伦敦库存重新开始减少,加上国内库存持续减少,旺季重新开始消耗库存,而从汽车、空调 等数据看,淡季消费虽然环比下滑,但同比去年增长超过10%,有理由预期9、10月的旺季继续保持相对较强的增长势头。因此在旺季和国庆备货的支持下,铜价反弹格局还会继续。

  本周价格上涨,技术形态明显转好,36500平台区经过大半个月的横盘终于向上突破,周线形态上看,期价站稳在60周线上方,中期支撑非常强。不过38000-39000是三重顶的形态,目前沪铜持仓仅46万手的极端低位,动能缺乏,没有理由预期其能向上突破。基本面看,供应保持快速增长,而需求可能在短暂旺季后转向年末的淡季预期,也不支持价格大涨。因此短线多头思路维持,但注意38500上方是重要的形态压力,注意逢高换月,不作过分乐观预期。

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